核心观点
        公司发布非公开发行预案，计划发行不超过8000  万股，募集资金15  亿元，用于江苏启东年产7500万米超纤材料项目中的一期3750万米超纤材料的制造。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】项目分两阶段实施，第一阶段实施时间2015  年5  月-2016  年6  月正式投产，第二期实施时间2016  年7  月-2017  年3  月正式投产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来两年的平均产能增速将达到35.7%和31.2%。
        根据中国塑料加工工业协会人造革合成革专业委员会的统计，截至2014  年底国内超纤合成革企业现有年产能13000  万平方米，实际产量11600  万平方米，而2014  年全年国内超纤合成革消费量达到2.08  亿平方米，现有产能与国内超纤合成革的消费量还存在超过8,000  万平方米的缺口。公司作为国内超纤行业的绝对龙头，拥有明显的成本优势和渠道沉淀，通过本次江苏启东项目的扩产，有望迅速完成进口替代，扩大市场份额。
        超纤革作为第三代人造革产品，对真皮和第二代PU  革均有很强的替代作用，2010  年-2014  年，人造革合成革需求总量从30.34  亿平方米增加至48  亿平方米，年复合增长率12.16%，其中超纤合成革需求总量从0.91  增加至2.08  亿平方米，年复合增长达到20%以上，远高于人造革合成革需求增速。
        我们认为20%的高增速将在未来五年内长期持续，公司将借助资本市场力量快速完成产能的扩张，尽可能的享受行业高增长带来的收益。