1、 市场环境:流动性处于最宽裕阶段,政策加大市场波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年3月份至今,流动性持续的宽松,银行间、票据直贴利率持续回落,并为市场上行提供充裕的流动性支撑,一方面有连续的降息降准政策,加大货币供给,更为重要的是货币需求不足尤其是投资需求低迷。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)央行向大行定向正回购并不贷款宽松政策的终结,稳增长仍是第一位的,在经济没有出现启稳的信号前,央行不会主动收紧水龙头,流动性收紧拐点取决于经济企稳。证监会近期加大对于融资融券业务的监管,加上各大券商提高保证金比例,将对市场造成一定的扰动,并加大市场的波动。市场整体仍处于牛市过程的休整阶段,各种结构性的机会仍层出不穷。
2、 行业变化:上中游整体仍低迷,服务类景气度较好。行业基本面的变化有助于做出行业拐点判断,上游注重价格,中游注重毛利率,下游注重销量,服务注重技术及效率。2015年5月中观行业表现来看,能源材料中,原油价格有所下跌,煤炭价格延续回落趋势但跌幅正在收窄,主要国家铁矿石价格延续小幅反弹,农林牧渔中生猪景气度有所改善,禽类景气有所回落;中游制造,有色金属、化工等价格有所下跌,而钢铁、水泥、玻璃等房地产投资产业链依然不佳,显示出投资链条依然疲弱。消费品中,由于房地产政策连续出台,5月份房地产销售增速延续4月份以来的好转趋势,30大中城市同比28.9%,环比增长11.7%,乱序超出预期;服务中,TMT中计算机等景气度高位维持。
3、 结论:6月份选择稳定性行业环保、医药及食品饮料。市场基础背景层面,经济增长层面5月份汇丰PMI预览仍在下滑,特别是产出指数大幅回落,显示经济仍较为低迷,除房地产销售外亮点不多;流动性层面方向依然是宽松,目前正在经历最宽松的阶段,央行定向正回购并不代表趋势的逆转;政策层面:各种政策逐渐进入到兑现期,国企改革、区域规划等逐渐进入到兑现期,证监会以及券商对于两融监管的加强将加大市场的波动,六月份选择稳健型行业包括公用事业和环保、医药生物、食品饮料。 4、 风险提示:通缩担忧超出预期,监管政策进一步加强。