进一步体现出管理层对装备业务的战略眼光。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在过往报告中,我们指出基于对煤炭行业的透彻理解,天地科技管理层对于煤炭装备业务的发展具备战略眼光,收购西北奔牛是典型案例之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次,天地科技在国内第一产煤大市-鄂尔多斯组建煤矿装备公司再次验证了我们的判断,也使我们确信公司管理层是值得依赖的职业经理人,有利于其煤炭装备与服务业务长期快速发展。
将为天地科技的成长注入新的生机和活力。我们注意到,随着天地科技煤炭装备市场存量的急剧扩张,装备服务与维修业务问题将日益突出,客观上要求装备维修和服务业务与装备业务相匹配,适时发展新业务将有利于天地科技获得新利润增长点。
进一步巩固天地科技煤炭装备的市场占有率。针对装备易损零部件在煤炭采掘过程中消耗量极大这一特点,鄂尔多斯煤矿装备公司的维修服务贴近生产现场,容易满足客户需求,针对性极强。同时,装备公司还可向技术工人提供培训服务,使其掌握装备使用方法,从而使煤炭开采现场对装备与服务形成高度依赖,从而巩固天地科技煤炭装备的市场占有率,并扼制竞争对手成长空间。
与郑州煤机集团的良好关系为收购奠定基础。天地科技此次的合作方之一是郑州煤矿机械集团,该公司生产的液压支架遍布国内各大煤炭企业,并成功出口土耳其、印度、俄罗斯等国家,液压支架年产量世界第一。2005 年,郑州煤机集团实现总产值15 亿元,盈利能力较强。我们认为,天地科技长臂机械化装备主要是“三机+液压支架的电液控制系统”,尚缺乏真正的液压支架类资产。为强化成套优势,天地科技极有可能并购与其关系良好的郑州煤机集团获得外延式成长动力。
投资评级:强烈推荐。天地科技通过鄂尔多斯煤矿装备公司进军装备维修业务,现场服务和快速反映能力将得到极大强化,这将从终端上增强天地的排他性竞争优势,故我们对此保持乐观态度,并期待该业务为天地科技提供内生性增长动力。预计天地科技装备服务业务于2007 年产生贡献,但基于谨慎考虑,我们维持2007 年每股收益1.57 元的盈利预测,并测算其合理股价为38.92 元,目前股价被严重低估,故继续给予“强烈推荐”评级。