扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

华侨城研究报告:招商证券--华侨城-泰州项目再次体现获取资源能力(强烈推荐-A)-061228

股票名称: 华侨城 股票代码: 000069分享时间:2006-12-28 16:27:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏平
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 174 KB 分享者: shu****li 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  事件
华侨城今天发布两则项目关联交易公告,一是东部华侨城参与泰州华侨城项目开发,二是东部华侨城与华房公司签订合作开发房地产项目的协议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
泰州项目——
东部华侨城华侨城集团及其余两家非关联公司共同投资成立泰州华侨城投资发展有限公司,共同开发建设泰州华侨城综合旅游休闲项目。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
泰州华侨城注册资本6500 万元人民币,东部华侨城华侨城集团分别持有50%、20%股权,其余两公司分别持有15%股权。
东部华侨城房地产项目——
基本情况:东部华侨城与华房公司签署《房地产合作开发协议书》,合作开发东部华侨城旅游区的房地产项目。
该项目总面积约2.3 万平方米,合作期从合作协议生效之日起至项目竣工并销售完毕为止。合作方式为东部华侨城提供土地和资金,华房公司负责组织设计、开发和销售的策划。
交易价格:东部华侨城按照建筑面积,以每平方米500 元(500 元/平方米)的标准向华房公司支付开发管理费用,开发管理费用分为规划设计、开发建设、竣工销售三个阶段平均支付;华房公司以公司品牌、管理参与项目税后利润的分配,分配比例为东部华侨城93%、华房公司7%。
  简评
1、泰州项目标志性意义大于实质业绩影响
泰州项目占地面积约1.5 平方公里,投资约4-6 亿元,项目内容包括度假酒店、湿地生态旅游、休闲旅游、体育运动等。泰州项目再次印证了我们对华侨城的两个基本判断:(1)以旅游品牌优势为核心的获取资源能力是华侨城最核心的竞争力;(2)华侨城正在积极探索旅游地产的模式创新,三洲田模式、欢乐海岸模式将成为未来公司扩张的主公司研究
要模式。正是基于对公司核心竞争力和持续成长能力的深刻理解,我们从03 年底即持续对华侨城进行了重点推荐,并一再强调公司的战略性投资价值。
按照项目进度预测,泰州项目产生收益将在08 年之后,因此短期内对公司的业绩没有影响,08 年后的影响也比较有限;
2、与华房合作将保证三洲田房地产项目的品质
东部华侨城房地产面积共20 万平方米,项目定位是别墅,本次签订合作开发协议的2.3 万平米是项目一期。华房在房地产开发方面具有良好的品牌和经验,与华房合作开发有利于项目的顺利推进、也能够保证项目的品质。按照合作协议,东部华侨城拥有三洲田房地产项目93%的权益,华侨城控股直接间接持有东部华侨城58.8%的权益,按照股权比例测算,华侨城控股在合作房地产项目中的权益为54.7%。
3、维持盈利预测及强烈推荐的投资评级
维持前期的业绩预测,06、07、08 年EPS 0.67、0.93、1.21 元,考虑激励费用及权证摊薄后07、08 的EPS 分别为0.78、1.03 元, 12 个月目标价30 元,预计08-10 年间将保持30%的净利润增长速度,08 年底股价达到40 元。
维持强烈推荐-A 的投资评级,建议积极买入华侨城权证,获取超额收益。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com