4月外贸数据再次低于预期
        4月出口同比下跌6.4%，虽然较上月同比大跌15%有所好转，但仍低于市场预期（彭博调查均值+1.6%，瑞银预测+5%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实际出口量同比跌幅也从3月的14.7%收窄至5.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一般贸易和加工贸易出口同比跌幅都有所收窄，其中前者好转幅度更大。对G3经济体出口同比跌幅从此前的15.7%收窄至5%，其中对美国出口恢复了同比3%的增长。类似地，对东盟和香港的出口同比跌幅收窄，对台湾出口也恢复同比4.7%的增长，不过对韩国出口同比跌幅有所扩大。
        我们认为以下因素拖累了4月以美元计价的出口表现。首先，美国经济复苏速度慢于预期，可能拖累了中国对东盟、香港、台湾、韩国等加工贸易伙伴的出口。一季度美国经济仅环比增长0.2%，瑞银美国团队预计随着库存回调、二季度GDP增长可能仍然乏力、在2%左右，并将2015年GDP增速预测下调50个基点至2.3%。其次，过去一年人民币汇率对主要贸易伙伴和竞争对手显著升值，可能拖累了出口表现。第三，最近美元相对欧元和日元升值可能也拖累了以美元计价的出口。事实上，按其自身货币计价，4月中国对欧洲和日本的出口增速都好于按美元计的增速。最后，出口价格跌幅超出此前预期，一定程度上可能受到了购进价格（和进口价格）下跌的拖累。
        4月进口同比跌幅扩大至16%，低于市场预期（彭博调查均值-12.2%，瑞银预测-10%）。一般贸易和加工贸易进口同比跌幅均有所扩大。从主要贸易伙伴的进口全面恶化，其中从香港进口跌幅最大（同比下跌37%），澳大利亚紧随其后、同比下跌32%。进口价格持续下跌（我们估算已经同比下跌了9.5%）仍然是进口增速最大的拖累，但在将价格因素剔除之后，4月实际进口量同比跌幅仍从2.4%扩大至7.4%。其中，原材料和大宗商品进口量跌幅较大：4月钢材进口同比下跌8%、铁矿石进口同比下跌4%，反映国内房地产建设和投资需求仍然疲弱。受制于去年较高的基数，4月金属加工机床、二极管和集成电路进口都转为同比下跌，汽车进口同比跌幅也进一步扩大至23%。