高伟电子是苹果、LG  和三星的紧凑型相机模组(CCM)供货商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司采用倒装芯片(FC)封装技术，其供货量分别占到iPhone  前置摄像模组的55-60%  和iPad  的20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014  年公司78%的营收来自苹果公司(AAPLUS)。凭借半导体封装技术，公司对苹果的供货范围正在扩大，其中包括倒装芯片后置摄像模组和新的系统封装(SiP)产品。由于iPhone  6/  6Plus的需求强劲，我们预测公司15  年上半年盈利同比增长195%，为苹果供应的新产品则会支持公司长期的持续增长。目前该股股价对应6.2  倍2015年预期市盈率，较同业有大幅折让，我们认为这并不合理。我们对高伟电子首次评级为买入，目标价9.30  港币，对应12  倍2015  年预期市盈率，存在94%的上升空间。
        支撑评级的主要因素
        苹果  FC  前置摄像模组的主要供货商。高伟电子供应iPhone  和iPad  前置摄像模组的55-60%和20%。苹果目前是唯一采用FC  模组的智能手机制造商，该模组更薄、更稳定可靠，但价格也更高。苹果贡献了高伟电子2014  年营收的78%。
        新产品供应将拉动长期增长。凭借作为苹果长期供应商的地位以及在半导体封装上的先进技术，高伟电子将从2016  年初开始为iPhone  生产后置摄像模组，并计划于16  年下半年开始生产其他SiP  产品。
        15  年上半年盈利同比增长近两倍。iPhone6/  6Plus  强劲的需求有望推动公司15  年上半年营收增长60-70%。随着利润率的提高和产能利用率的上升，我们预测15  年上半年净利润同比大增195%。
        深度估值折让提供了充足的上升空间。目前该股股价对应6.2  倍2015年预期市盈率，对香港上市同业折让56%，我们认为这并不合理。我们认为公司在公布15  年上半年的强劲盈利并提供更多的新产品信息后，其市盈率乘数将追赶上同业。
        评级面临的主要风险
        苹果下调高伟电子在其前置摄像模组订单中的份额；iPhone  需求不及预期；苹果后置摄像模组生产延迟。
        估值及推荐
        我们对高伟电子的目标价为9.30  港币，对应12  倍2015  年预期市盈率。
        我们对该股首次评级为买入，并将其作为智能手机价值链上的首选买入股。