15  财年四季度业绩超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净收入同比增长45%至人民币174.25  亿元（vs.  我们预期的165  亿元），其中中国区营收同比增长39%、海外市场营收同比增长27%、云业务营收同比增长82%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润同比下滑16%至28.93  亿元，主要由于股权激励费用同比激增401%至460  亿。Non‐GAAP  净利润同比增长16%至77.4亿元（vs.我们预期的65  亿元）。展望16  财年，移动电商、跨境电商以及农村市场开拓将是阿里巴巴核心电商业务的战略发展重点。
        移动电商发展加速。中国零售平台GMV  同比增长40%至6000  亿元；其中，淘宝GMV  同比增长29%至3810  亿元、天猫GMV  同比增长62%至2190  亿元。截止15  年财年末，中国零售平台年度活跃买家数达3.5  亿，同比增长37%。移动端GMV  占整体GMV  比例增长至51%（高于我们预期的45%）。移动端商用化率为1.73%；PC  端商用化率为2.63%，符合预期。
        云计算以及O2O  布局是16  财年的看点。云业务收入增长超预期，是当季财报一大亮点；阿里巴巴仍将积极投入云计算的拓展。我们非常看好对阿里巴巴的云业务，考虑到公司核心电商业务积累了海量数据、广泛的客户基础包括创业型企业以及大型政企客户，并且公司已经是中国最大的云服务提供商。同时，阿里巴巴一直在积极进行O2O  相关业务的投资、并购，同时考虑到支付宝钱包的广大用户基数和活跃度，我们认为阿里巴巴将受益于爆发性增长的O2O  服务市场。
        维持增持评级。上调盈利预测以反映好于预期的财报。16/17/18  财年  Non‐GAAP净利润预测为人民币449  亿/592  亿/751  亿元；三年复合增速29%。目标价维持97  美金，对应12.8%上升空间，因此维持增持评级。阿里巴巴目前动态PE  约27.7x，低于港股市场的腾讯约38.3x  动态PE。我们认为阿里巴巴目标估值具有一定的吸引力，未来业绩超预期、战略化投资新业务以及蚂蚁金服上市将带来股价催化剂。
        核心风险包括政策风险、解禁股价压力、竞争加剧。