欧洲低利率是“低通胀病”的症状
        在整个欧洲大陆，债券收益率较低或为负值目前已经成为一种常态而非异常现象，这对全球债券溢价造成了抑制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在这一现象背后的市场观点是，CPI  通胀率将在较长时期内保持在2%以下的低位同时风险趋于下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）为应对这一局面，欧洲央行逐步加大了货币刺激药方的剂量，主要方式是大幅增加利率为负值的超额准备金规模。
        目前欧洲央行的药方已流入经济体的血液中
        到目前为止，投资者仍对欧洲央行的药方能否成功持怀疑态度。这与我们预测增速将高于趋势水平、核心通胀已在筑底、油价上涨对总体通胀率产生提振以及将出现“基期效应”的预期有所不同。基于这一假设以及外部增速的改善，我们仍然预计核心欧元区曲线将变陡。与QE  实施相关的自我强化预期已经令欧洲货币联盟核心国家的债券价格高企，从而面临大幅回落的风险。本周的价格行为就是这一动态过程的初步体现。
        “副作用”必须单独予以治疗
        欧洲央行QE  及其引发的利率下降也带来了副作用，暴露出欧元区企业年金计划以及寿险企业长期遗留的一些问题，尤其是在德国非上市公司当中。我们认为，即便长期利率逐步上升这些问题也不会消失。若要得以解决则需要进行单独的政策干预，包括在市场化风险管理的同时放松与这些机构的资产配置结构相关的管制。如果这一领域确实出现资本缺口，则需要政府干预。大多数潜在问题的规模有限而且位于核心国家，这些国家的财政实力应足以避免这些问题对欧元区金融稳定性构成威胁。