报告关键要素:
        大北农（002385）以互联网+金融为特征的智慧产品链初步形成,“三网一通”（猪联网、农信商城、农信金融及智农通）产品体系基本建立，2015年公司将坚定智慧大北农战略，步入互联网化元年，奠定公司长期成长的基础。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2015年、2016年公司EPS分别为0.63元、0.86元，对应动态市盈率分别为35.16倍和25.76倍，维持“增持”的投资。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        事件:
        近期，我们对大北农（002385）进行了实地调研，就行业及公司业务状况进行了交流。
        点评:
        坚定高端化、互联网化战略。公司立足于为养殖户与种植户的提供“三高”产品。所谓“三高”，即高端、高档、高附加值。公司产品中预混料、乳猪料等高端、高毛利饲料占比较大,有助于公司抵御行业调整。在传统饲料业务基础上，公司希望利用自身品牌、渠道、资金优势，利用互联网技术，培植融合新旧两类业务的O2O商业模式，在改造、升级传统饲料业务的同时，孵化出一个服务于整个农业行业的互联网与金融专业平台，将公司打造成为一个高科技、互联网化和类金融的现代农业综合服务商。目前公司以互联网+金融为特征的智慧产品链初步形成,  基本建立“三网一通”（猪联网、农信商城、农信金融及智农通）产品体系。2015年公司将坚定推进既有战略，步入公司互联网化元年。
        优化业务团队建设。2014年公司员工总人数近2.7万人，基本保持稳定，着重于人员结构调整，在行业变化期淘汰掉态度消极、干劲不足人员，置换态度积极、富有朝气的优秀人才，从而实现人员结构“腾笼换鸟”，利于未来公司向更加有挑战性、更加有服务理念的业务转变。
        业务单元模式创新。建立创业单元组织模式，对一线业务团队充分放权，实现“三权三责”。“三权”即具有定价权、财务权、人事权，从而无需层层审批、实现快速反应；“三责”即公司文化的宣传责任、公司战略的执行责任、财务的透明责任。对每一个创业单元，公司均实行完善的核算模式，这样一方面能够提高灵活机动能力，另一方面能够从中发现人才，激励积极性。
        继续深入开展事业财富共同体建设。共同体建设不单包括经销商、养殖户，未来尝试包括屠宰企业、设备厂商尤其金融机构，从而利益捆绑在一起形成联盟。希望未来打造猪联社，实现养猪社区化，成为公司未来商业模式转变的核心基础。
        转变服务模式。改变传统的“生产产品+找渠道+找客户”模式，由单纯线下模式转向“线下服务+线上交易”的O2O模式。将线下服务尽量标准化，客户的标准化需求，如产品说明、交易、结算、数据、统一的客服等等，通过线上集中提供，以降低成本，提高效率；客户个性化需求，如驻点指导、运输、咨询培训等等，则通过专业人员的就地卧倒来完成，从而提高客户体验程度。就地卧倒意味销售人员入驻养殖户或经销商，既降低费用，又可以做深、做透公司服务，同时拧紧公司与客户的纽带关系。    
        智慧大北农更加清晰。由公司内部单提出来，将准部门升级成立单独农信互联公司，承担智慧大北农主体责任，并由原主要面向内部的信息化运作，进而面向行业服务。人员单独配置，网络BAT（Baidu、alibaba、Tencent）里有农业情怀、农业领域有互联网感觉的人员，由之前50多人提高到150多人，同时加大成本投入。
        改变绩效评估模式。在以销量、销售额为核心的评估体系之上，适当提高猪联网用户数量、农信商城交易量、小额贷款户数和金额、农富宝理财和交易额、智农通用户数、用户有效信息等指标，建立从销售量到流量、数据量的全面评估体系，为公司创造绩效的基础上为客户增加价值。
        下半年业绩预计将有所改善。能繁母猪存栏目前仍在削减，生猪产业过剩产能得以持续淘汰，猪价逐步进入反转周期，伴随猪价回升，公司业绩下半年预计将得以改善。
        给予“增持”的评级。预计2015年、2016年公司EPS分别为0.63元、0.86元，以5月6日收盘价22.15元计算，对应动态市盈率分别为35.16倍和25.76倍，维持“增持”的投资。
        风险提示：公司业务扩张进度不如预期的风险；原材料价格波动的风险。