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中航光电研究报告:齐鲁证券-中航光电-002179-军民两翼齐飞,连接让生活更美好-150507

股票名称: 中航光电 股票代码: 002179分享时间:2015-05-08 08:41:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 笃慧,卫喆
研报出处: 齐鲁证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,413 KB 分享者: rwx****10 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        公司是国内规模最大的专业从事高可靠光、电、流体连接器研发与生产,同时提供系统光、电、流体连接技术解决方案的高科技企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013  年公司获评中国电子元件百强企业第十三名、连接器企业排名第一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司主营业务分为军品和民品两部分,目前比例约为55:45:军品业务方面:公司背靠中航工业,依靠强大的研发实力,深耕军工市场,军品业务覆盖航空、航天、兵器、舰船和电子等几乎所有军工领域,随着周边局势的紧张,国防预算持续增长,国家对军备的投入力度也在增强,未来公司的军品业务有望持续增长,预计2015  年军品收入可以达到25  亿元。民品业务方面:公司是军民融合的先行者,在享受军品业务高毛利的同时积极拓展包括新能源汽车、通讯设备、轨道交通、电力设备、石油装备、新能源装备、民用航空装备、工程机械装备以及医疗器械等民品业务。在当前军民融合上升为国家战略的情况下,公司民品业务的发展将迎来新的机遇,预计2015  年民品收入可以达到20  亿元。
        国际业务方面:牵手全球最大连接器企业,站上巨人肩膀:公司2014  年与泰科签署了《战略主供货协议》。此次合作模式是双方相互购销,即泰科电子根据需要采购中航光电的产品,中航光电同样根据需要采购泰科电子的产品,并以自己的品牌销售。这次合作表明国际巨头泰科认可公司的综合实力,对泰科而言的一个小订单,可能会对公司带来可观的业绩弹性。
        外延并购脚步加快,未来预计持续推进:公司一直将并购扩张作为公司的战略重点,上市以来先后并购控股了沈阳兴华、中航海信、西安富士达和翔通光电等企业,将业务逐渐扩展到轨道交通、通讯以及消费电子等领域,与子公司协作效应逐渐显现,近些年速度明显加快,未来预计会持续推进。
        盈利预测和投资建议:预计公司2015-2017  年收入45.47、61.91、85.61  亿元,同比增长30.23%、36.15%、38.3%;归属上市公司股东净利润4.59、6.65、8.53  亿元,同比增长35.15%、44.79%、28.36%,对应EPS为0.99、1.43、1.84  元。综合公司绝对估值和相对估值结果,给予公司目标价格49.50-56.93  元,考虑到中航光电在军民品业务的优势以及未来的广阔空间,首次覆盖给予“买入”评级。
        风险提示:配套武器装备研制进展低于预期,新能源汽车领域竞争激烈导致拓展不力。
        

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