■继承控股股东苏宁环球集团地产基因，公司雄厚地产资源估值超过200  亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】旗下拥有商品房系列天润城、威尼斯水城等，精品别墅兴天氿御城以及多地商业综合体。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止14  年年报公司地产项目价值为213.76  亿元。同时公司储备大量货币资金并拥有健康的净现金流。
        ■重磅推出创新员工持股计划，行权条件与市值挂钩体现发展决心。
        公司2014  年12  月11  日公告推出员工持股计划,76  名员工通过大宗交易方式定向受让大股东苏宁环球集团所持的公司4000  万股股票,占总股本的1.96%，控股股东拟以其自有资金向员工持股计划参与人提供无息借款支持，以及解锁条件为每年公司股价涨幅需居市值50  亿元以上地产股前30  名，充分彰显大股东对互联网思维理解，同时年轻副总裁贾森上位，表明公司锐意进取以及坚定发展决心。
        ■进入文化传媒领域迈出第一步。2014  年开始，公司通过并购苏宁文化打开文化转型突破口，与英皇联合投资电影《破风》出试电影投资，与江苏广电共同投资江苏聚合投资基金有利于进一步外延，与南京艺术学院共同建立苏宁环球影业，有望借助南艺人才与平台资源，拓展影视剧与动漫游戏制作发行，体现初步布局。
        ■战略规划和发展趋势:地产提供现金流、三大新兴板块支撑新腾飞。
        公司公告非公开发行股票，臵换出资金主要用于三大新兴方向“大健康、大文体和大金融”。设立香港全资子公司，开展海外投资业务，埋下伏笔。后续相信会不断落地项目，人才引进，全景图正在展开。
        ■投资建议：仅从地产业务考虑我们预计公司15  年-16  年收入增速为16.0%和15.1%，净利润增速分别为18.9%和15.3%。考虑公司转型态度坚定，我们认为200  亿房地产项目储备回收现金将不断通过投资转型为新兴板块业务，价值面临重估，考虑地产和传媒估值溢价，保守给予400  亿市值目标，首次给予买入-A  的投资评级，6  个月目标价为19.60  元，相当于15  年44.5  倍动态市盈率。
        ■风险提示：房地产市场增速缓慢，新业务拓展与转型进度不达预期。