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万科A研究报告:群益证券-万科A-000002-政策利好,4月销售如期快速增长-150506

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2015-05-07 16:35:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王睿哲
研报出处: 群益证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 303 KB 分享者: wda****10 我要报错
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【研究报告内容摘要】

如我们之前的预期,在政策利好以及销售旺季的带动下,公司3  月、4  月的销售逐步回升,同比增幅也呈现不断放大的趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为随着各地房产新政的逐步落实,需求将不断入市,公司销售增长的趋势将会得到延续。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司目前A  股股价对应2015  年的PE  为8.8  倍,PB1.53  倍;H  股股价对应2015年的PE  为9.8  倍,PB1.69  倍,估值仍处于历史较低水平,维持A  股、H  股“买入”的投资建议。
        公司4  月销售情况:公司  4  月实现销售面积146.3  万平方米,实现销售金额177.6  亿元,分别同比+33.9%和+39.3%,环比+17.9%和+20.5%。整体来看,公司1-3  月累计实现销售面积542  万平米,销售金额641  亿元,分别同比增长3.4%和下降4.3%,公司累计销售面积已恢复至正增长,累计销售金额降幅大幅缩窄10.3  个百分点。公司销售业绩符合我们的预期。
        政策利好,推盘增加,销售快速增长:公司4  月销售的快速增长,一方面主要是由于“330”房产新政对需求的提振;另一方面是由于公司推盘量也有所增加。从认购金额来看,增长更加明显:公司4  月认购金额190亿元,同比增长约60%,部分认购将会在5  月的销售金额中得到体现。
        展望未来,从30  大中城市销售情况来看,“五一”假日期间销售面积同比增长32%,需求入市加速,幷且我们认为随着各地房产新政的完全落地实施,购房者入市的积极性将会继续得到提升。同时,公司5、6  月新推盘量预计也将维持在200  亿以上,公司后续销售将会继续放量增长。
        REITs  金融产品创新,提升公司资金利用效率:根据证监会的公告显示,“鹏华前海万科REITs  封闭式混合型证券投资基金”已于4  月22  日得到得到证监会的受理。我们认为未来若这一REITs  产品成功发行将会提升公司资金的利用效率。
        盈利预测与投资建议:公司作为行业内龙头企业,销售情况在政策利好下恢复显著。公司“小股操盘”模式的推进以及转变为“城市配套服务商”的定位也让让我们继续看好公司在行业下半场的发展前景。我们预计公司2015、2016  年净利润将达到172  亿元和196  亿元,YOY  增长9.1%和14%,EPS1.56  元和1.78  元,A  股对应PE  为8.8  倍和7.7  倍,PB1.53倍;H  股对应PE  为9.8  倍和8.6  倍PB1.69  倍,估值处于较低位置,维持A  股、H  股“买入”的投资建议。
        

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