高收益债的概况
        高收益债又称“垃圾债”，一般被定义为信用评级低于投资级别的债券。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高收益债最早产生于20  世纪70  年代的美国，其投资价值被罚下按最早源于20  世纪80  年代的债券大王米尔肯。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从产生的原因来看，高收益债有“明日之星”和“坠落天使”两种。前者的发行主体主要来自新兴产业或初创企业，“坠落天使”则是市场对基本面恶化的企业做出的反应，二者都由于信用资质较差不得不承受较高的风险溢价。
        从高收益债的划分标准来看，美国一般将评级BBB-以下的债券划分为高收益债。而我国由于评级体系发展较晚，且实质违约现象初现，导致无法进行市场化信用评级，故评级可参考性较差，以收益率高低来衡量更为实用，我们本篇报告重点研究收益率高于8%的高收益债。
        截至2015  年4  月中旬，我国到期收益率高于8%的债券总计880  只，债券余额3745.8亿元，占信用债总额的2.3%。从债券类型来看，私募债、企业债和中期票据是高收益债的主要构成部分。存量高收益债中私募债数量为571  只，占比65%，一般企业债数量112只，占比12.7%，二者额度均约860  亿元，占比23.1%。在全体信用债中，企业债占比约18%，而私募债占比约0.65%。
        从行业分布来看，在高收益债中额度占比最高的是基础建设、城投以及房地产开发。
        基础建设类债券数量151  只，发行额度475.0  亿元，分别占比17.2%、12.7%；城投类债券数量28  只，额度292.1  亿元，分别占比3.2%、7.8%；房地产开发行业债券数量24只，额度140.2  亿元，占比分别为2.7%、3.7%。