利率品市场观察
本周以来的三个交易日,债券市场连续小幅调整,特别是周三当天,TF 合约最终下跌超过0.7%,绝对水平已然回到4月19 日降准之前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们认为,本周以来的调整归结于两方面,一是五一假期房地产销售略微回暖,一线城市量价齐升,此前的刺激政策对房地产行业的稳定效果有所显现;二是假期未出台进一步宽松的货币政策,投资者做多情绪消退,造成了一定的利率回吐上行压力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
而至于周三TF 的大幅下跌,可能与该合约自身移仓效应有关。因为首先T 合约午后并未跌破早盘低点,其次现券市场的表现与T 合约同步,午后收益率保持稳定。
展望后期,基本面偏弱+货币政策再放松的大背景仍未改变,二季度10 年期金融债券的利率定位将回落到3.50%下方。
节奏上来看,近一周是基本面数据释放期,预计经济数据仍无明显亮点,对市场影响不大。而更重要的是在基本面数据陆续出台时,宽松的货币政策可能出台,而这是影响收益率的主要矛盾。因此建议在近期的调整中买入。
信用品市场观察:4 月企业债在交易所的托管量大幅下滑
5 日,中债登发布4 月托管量数据。
进入4 月,债券发行量明显增加,4 月人民币债券托管量增量为2158 亿,较3 月增加716 亿。
分投资者来看,交易所托管量出现罕见的减少,上一次交易所托管量减少是2012 年4 月。而细分债种来看,依然延续前些月份的增加利率债,减少企业债趋势(这是中证登149 号文冻结企业债在交易所融资能力后机构应对的结果),相比3 月只是企业债减少幅度明显加大最终导致整体托管量负增长。其它投资者方面,广义基金债券托管增量较3 月明显增加,不过我们倾向于这并不意味着银行理财规模增长再度加速,仅仅是季初的季节性增加;而商业银行中城市商业银行继续是买债大户,全国性商业银行昔日绝对强势地位已然不在。另外,4 月境外机构托管量再次增加,3 月负增长未延续。
从银行间回购余额来看,4 月全国性商业银行继续融出资金,而且商业银行整体也是融出资金,延续了3 月份的变化,这与目前银行间资金状况明显宽松一致。