利率和商品在长期内同向波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】驱动资产价格的核心因素包括两个，一是增长，二是通胀。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于利率和股票来说，区分当前市场的核心驱动因素是增长还是通胀十分必要，因为驱动因素是增长还是通胀对利率和股票走势的影响是相反的。但对于利率和商品来说，驱动因素是增长和通胀则不必进行区分，因为不论当前的驱动因素是增长还是通胀，利率和商品在长期内都是同向波动的，利率上升时必然可以观察到商品价格抬升，反之亦然。两者不会发生长时间的背离。
        价格预期改善统领当前的资产价格表现。不论哪种大宗商品，近期表现都是较为强劲，包括石油、有色金属、黑色金属、煤炭和化工。其核心逻辑都是，虽然1季度国内需求十分疲软、并且库存都处在高位，但进入2季度后，似乎利空因素越发稀缺：一是政府的政策基调已经完全切换至保增长，从1季度资金利率直线下跌露出保增长端倪，到超预期降准100bp确认保增长取向完成，市场对后续政策的方向和力度已经不再怀疑。二是虽然库存仍然处在高位，例如石油方面美国原油库存仍在小幅增加、煤炭方面港口库存和企业库存居高不下，但利好的因素是供给已经出现了改善或者至少出现了改善的迹象，因此观察2季度，库存可能会出现下降，而决定价格变动的不是库存的水平而是库存的变化方向。三是地产新政出台后，地产销量再次获得激发，去年年中开始各地限购的放松已经刺激地产销售出现了持续半年的改善，可以预期3月底地产政策的放松，至少也会刺激地产销售出现2个季度的改善，而这会促使市场出现地产投资增速加速企稳的判断。可以说，大宗商品价格预期改善是经济预期改善的前奏，因为价格已经包含政策但政策传导至需求还有时滞。