投资要点
        结合年报和一季报的业绩情况，引入“投资回报率—  融资需求”分析方法来判断各行业资质的差异，并结合行业利差水平，对行业投资机会做出判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供投参考。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        一、年报暨一季报总结：企业盈利呈下滑趋势，行业分化加剧
        1)  非金融上市公司盈利持续下滑，企业亏损面积扩大，主要分布在化工、机械设备、房地产、有色和采掘行业。盈利下滑与债务扩张，企业偿债指标弱化，整体信用风险上升。且行业资质分化加剧，轻资产行业向好，强周期重资产行业表现较差。
        二、双维度看行业资质差异
        1)  非金融企业整体：投资回报率下滑，融资需求强劲，上游领域是主要拖累，整体信用风险呈上升趋势。
        2)  煤炭：投资回报率趋势性下滑，融资需求强劲被动加杠杆，信用风险上升。
        3)  钢铁：投资回报率因需求下滑由短暂改善转为走弱，融资需求为负行业去杠杆，资质开始弱化，但尚不会出现大幅恶化。
        4)  建筑材料：投资回报率下降，但行业供需格局稳定，供给减弱，资质稍弱化。
        5)  机械设备：投资回报率下降，坏账损失增加，融资需求强劲，行业资质仍走弱。
        6)  有色金属：融资需求下降但未出现去杠杆迹象，资质偏弱。
        7)  化工：行业景气度低，回报率下滑，融资需求平稳，资质维持在低位。但子领域差异化较大，轮胎、氨纶受益于原材料价格下跌，染料、钛白粉景气度提升，复合肥需求稳步增长周期性特点较弱。氯碱、聚氨酯基础化工领域盈利不佳。
        8)  房地产：盈利增速下降拖累投资回报率，融资需求强劲，行业总体资质偏弱。
        但内部差异化较大，一二线城市企业资质较好，三线及以下城市房企资质持续走弱。龙头企业将受益于降息降准和再融资的松绑，行业差异化将加剧。
        9)  交通运输：投资回报率稳步回升，融资需求为负行业去杠杆，主要因为投资高峰期已过进入现金流回收期。
        10)  其他：汽车、家用电器、轻工制造（非造纸领域）和公用事业资质均在增强。