百润股份并购巴克斯酒业无条件过会，未来预调酒业务持续爆发式增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月29  日，百润股份并购巴克斯酒业无条件通过证监会审核，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）巴克斯酒业专注预调酒品牌RIO  的生产和销售，几年来业务出现爆发式增长，2013、2014  及2015  年一季度收入1.86、9.82  和7.75  亿，未来新厂投产和顺利过会，业绩有望保持爆发式增长。
        终端市场规模400  亿，RIO  预调酒树立行业第一品牌，推动行业快速增长。1）根据日本预调酒人均消费量及目前中国城市化率及经济发展水平，估计目前中国市场静态的预调酒终端市场规模350-400  亿，出厂规模200  亿，2014年出厂规模20-30  亿，2015  年预计70  亿左右。2）预调酒定位为大众快消品，基本上摆脱任何酒精文化基因的束缚。加入洋酒增加卖点和奇妙感觉，漂亮的瓶子、果汁的甜美、并不高的价格获得新一代消费者青睐；3）2013  年开始RIO  通过热播剧和综艺节目投放广告，品牌力极大的提高，市场占有率超过40%仍在提升，成为预调酒第一品牌，推动行业从夜店走向大众消费。
        RIO  品牌优势、渠道优势明显，不必过分担心行业竞争。1）RIO  在2014  年投入广告费用超过收入的30%，公司对产品定位理解深刻，通过热播剧、综艺节目、校园活动等全方位精准推广，迅速成为最知名的预调酒品牌，百度搜索量与茅台五粮液相当；2）渠道利润丰厚，有实力经销商不断加盟，公司销售团队从14  年1000  人迅速增加到15  年一季度3000  人，继续下沉渠道和向空白市场推广；3）白酒企业进入的概率较小，国内大型食品企业暂时也没有介入，不必过分担心行业竞争，RIO  渠道利润高、品牌力强，有实力采用广告促销等方式阻止其他企业大规模进入。
        目标价156  元，首次给予“审慎推荐-A”评级。按照200  亿的出厂规模，RIO保守估计占到市场的50%，甚至更高，利润率未来保持25%左右，净利润25亿，加上香精业务，按照25  倍市盈率给予700  亿市值，或者按照17  年EPS4.5元，35  倍估值，综合之后目标价156  元，首次给予“审慎推荐-A”评级。