事件：公司近日发布2014  年报及2015  年1  季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】14  年，实现营收700.12亿元，同比增0.89  %，营业利润28.91  亿元，同比增2.5%，归母净利润20.19亿元，同比增6.39%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015  年1  季度，实现营收131.8  亿元，同比减10.62%，营业利润7.74  亿元，同比增85.05%，归母净利润5.15  亿元，同比增81.98%。
        受益于经营变革，农牧业务发展平稳。在2014  年行业低迷的大背景下，公司农牧业务制定了新的战略，进行了组织变革、养殖基地一体化管理、推进“福达计划”、实施食品结构与渠道转型、拓展国外发展、提升研发与生产水平、加强信息化建设等一系列变革和创新措施。受益于此，农牧业务延续了平稳发展的势头，收入基本持平，利润小幅增长。分业务来看，饲料业务在高基数的基础上实现了产销量的增长，养殖、屠宰及肉制品业务通过经营上的改革实现了扭亏为盈。
        1  季报业绩增长受益于行业景气好转和经营改革成效。2015  年1  季度，公司业绩大幅增长，主要受益于两点：1、行业好转。1  季度，禽苗价格持续上涨，大部分时间处于盈亏平衡点上方运行，均价明显高于去年；2、经营改革的成效继续显现。由于公司大力推进经营改革，成本控制能力明显提升，农牧业务毛利率较去年同期提升了2.85  个百分点。
        “互联网+”战略措施加速落地。2015  年，公司制定了“互联网+”的发展战略，希望借助互联网来铸造新的竞争优势，提升业务运转效率，推进业务的发展。具体措施是建设运行基云金融、云养殖、云学堂、养猪大学、聚落化养猪模式。截至到目前，上述平台都已建成并上线运行。
        我们认为公司“互联网+”战略顺应了行业发展趋势，看好其对公司核心竞争力的提升作用。随着战略的深入发展，其对业务发展的促进作用也将逐渐显现。
        维持“增持”评级。公司是国内饲料龙头企业，发展比较稳健。2014  年以来，积极推进经营改革和“互联网+”战略，同时布局互联网金融领域。这些措施为公司价值提升奠定了基础。预计公司2015-2017  年EPS为1.38／1.81/1.91  元，对应5  月4  日收盘价22.38  元的PE  分别为15.8/13.01/11.44  倍，我们给予其“增持”评级。
        风险提示。养殖及饲料行业景区复苏不及预期；新产能建设进度不及预期。