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电力行业研究报告:申银万国-电力行业点评:国资委注资方案出台,主要倾向电网-090223

行业名称: 电力行业 股票代码: 分享时间:2009-02-23 11:34:05
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 余海,王海旭
研报出处: 申银万国 研报页数: 3 页 推荐评级: 看好
研报大小: 173 KB 分享者: wan****77 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  注资主要倾向电网企业,发电企业仅为象征性注资。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国资委关于电力企业百亿注资的细节终于公布,两大电网公司如期成为重点注资对象,而五大发电集团中仅华电、华能、大唐三家获得共计6亿元注资。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国资委的态度非常明确,此次注资目的仅限于对于受灾损失的补贴。
  注资规模对于发电集团来说杯水车薪,上市公司直接受益比较有限。07年五大集团净利润总额为245亿元,而08年由于煤价的大幅上涨以及煤电联动迟迟没有启动,1-10月五大集团亏损268亿元,全年亏损额在400亿左右,此次的注资规模可谓杯水车薪。尽管国资委的注资均是针对集团层面,但我们认为集团下属的在08年自然灾害中受损的上市公司(华能国际、华电国际、黔源电力、大唐发电、华银电力)有望分享部分注资。
  对电网的大规模注资使得发电企业上网电价下调预期进一步降低。我们坚持认为通过注资或财政直接补贴电网的效果要好于直接下调上网电价。如果通过注资或财政直接补贴电网,保持上网电价不变,既能使得发电企业盈利能力逐步恢复至正常水平,形成合理资本开支计划,同时国家又能通过税收的形式拿回补贴部分。此次国资委大规模注资电网企业之后,上网电价下调的可能性进一步降低。如果按照煤电联动的机制测算,煤价要跌到07年初的水平(6000大卡价格为510元/吨,5500大卡为460元/吨),电价才达到要下调的要求。

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