昨日海通、华泰等券商调整两融折算率，保证金比例上调至0.7附近，两融操作再次引起市场关注，加上多重利空因素共振，昨日期现价差均大幅下跌，其中现货指数跌幅较大，各股指基差均出现上涨，其中基差IC当月合约基差上涨100余点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业轮动方面，国防军工、传媒近一周表现相对优异，采掘、钢铁等老经济走弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，大小盘风格轮转频繁，近期无明显趋势性。  先看一下近期流动性情况，本周20余只新股打新申购，据估算因打新冻结资金约2.5万亿元附近。另外，银行收紧个人信用贷款、券商调整两融折算率，可以视作为响应上层号召，主动规避风险的行为。短期去杠杆，加上打新因素叠加，对流动性产生较大冲击，市场需一段时间消化利空因素。与此同时，中国证券金融股份有限公司决定自2015年5月6日起将转融通标的证券范围由625只股票扩大至893只股票，转融通对两融业务起到杠杆加大的作用，在高层频繁提示风险后，是否变相支持融券值得玩味。  我们的主逻辑未发生变化，本轮股指上涨的驱动力在于对于新经济的预期，以及一带一路等概念板块的炒作。在老经济持续疲弱的背景下，倒逼政府推出较为宽松的货币政策，但若经济持续无改善迹象，则会对市场情绪造成一定冲击，三季度经济数据就显得尤为重要。短期来看，对股市的降温主要体现在流动性上，偏紧的资金面利空股指。但值得关注的是，昨日市场大跌后，IF当月合约机构净持仓增加且基差处于升水状态，A股新增账户保持百万级别，能否吸引资金抄底值得关注。  昨日指数大跌可看作多方面因素共振的效果，一是流动性紧张，二是近期公布的经济数据如汇丰PMI疲弱，三是高层有意打压疯牛行情，从官媒的态度转变和规范两融后券商与银行的一些应对措施中可看出，最后是主板市场一季度收入并不理想。上述因素除打新以外短期均难有改善，但政府只要鼓励直接融资的初衷不变，加上宽松的货币政策配合，中长期牛市的思路依旧可维持，短期建议观望。