投资要点
        公司公告2015  年一季度营收9715  万元(+18.57%)，归母净利-1358  万元，同比减亏1346万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        贵广高铁开通后，公司景区接待量快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司景区共接待游客57.28  万人次，同比增长25.78%，是本期营收快速增长的直接原因；同时，毛利率大幅上升8.81pct，管理/销售费用率分别下滑8.34/0.94pct，使得公司亏损大幅收窄。。
        控股股东易主稳步推进，新管理层或带来新变化。目前，桂林航空旅游集团有限公司已注册设立，海航持股比例为65%，公司控股股东以公司股权资产出资参股还需国资委批准，控股股东易主海航后，新管理层有望在经营效率、员工激励方面取得突破。
        桂林地区优质景区资源整合值得期待。虽然公司此次整合合漓江、阳朔部分旅游资源以及控股桂林龙脊旅游未能成功实施，但随着桂林国际旅游胜地建设逐步深入，以及本次重组还是在市政府的主动推动下进行的，我们认为桂林地区优质景区资源整合不会就此落幕，公司作为地区唯一旅游类上市公司，依然会是资源整合最好的平台。
        盈利预测及投资评级：去年年底贵广高铁开通后，15  年Q1  公司景区游客接待量同比大幅增长，高铁效应发挥显著作用，公司目前市值48  亿，PB  仅3.29  倍，旗下拥有多项优质资产，新管理层上任有望改善公司治理结构，以及后续桂林地区优质景区资源整合的预期，考虑转让福隆园项目对公司的影响，我们预计公司15-17  年每股收益分别为0.12/0.16/0.21/元，维持“增持”评级。
        风险提示：1）公司景区区域竞争加剧；2）瘟疫、极端天气等对旅游行业影响；3）旅游产业系统性风险。