投资要点
        事件：
        公司公告2015  年Q1  实现营收7048  万元（+14.57%），归母净利-2100  万元，同比减亏486  万元，合EPS-0.15  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司董事会审议通过：1）全资子公司与浙江隐居集团有限公司联合出资设立“浙江小隐酒店管理有限公司，公司出资980  万元，占比49%；2）拟投资建设梵净山旅游区扩容工程，工程总投资1,157万元；3）梵净山智慧景区一期项目预计投资760  万元；4）设立控股子公司克什克腾旗三特投资9,900  万元开发西拉沐沦—浑善达克沙地一期项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        同时，公司公告重组预案，拟收购一家苏州科技农业公司，主营业务是四季彩色生态观光园建设、经营和开发，打造观光旅游、休闲购物和养生养老等多功能彩色生态园区。
        点评：
        一季报营收增长符合预期，经营业绩有望好转。公司新项目逐步度过培育期，毛利率同比提升1.08pct，三项费用率均同比下降期，经营有望好转。
        公司逐步由单一索道建设向综合旅游转型。15  年1  月末，公司拟使用自有资金5,000  万元与天风天睿投资联合发起设立三特旅游产业投资基金，基金规模5  亿元，依托产业投资基金能够加快公司转型步伐；同时，内蒙克旗“田野牧歌”景区取得进展，公司由观光游产品向休闲度假游目的地转型，顺应消费升级，符合旅游行业业态的发展趋势。
        重组方案符合公司转型方向，15  年新项目建设提速。公司拟重组对象为集观光旅游、休闲购物和养生养老等多功能彩色生态园区，符合公司转型方向，生态园区符合现代旅游消费发展趋势，养生养老也是一个国家政策鼓励和前景广阔的市场；同时，公司15  年新项目投资提速，战略布局加快。
        盈利预测与投资评级：我们预期15-17  年EPS  分别为0.17/0.29/0.42  元，目前股价对应的PE分别为126/72/49，对应的PB  分别为3.1/3.0/2.8，公司市值仅31  亿，且停牌已超3  个月。我们看好公司长期的景区综合开发能力、丰富的资源储备以及连锁开发模式，向旅游综合商的转变以及对管理层的激励，未来业绩存在较大弹性，看好公司长期发展前景，维持“增持”评级，建议复牌后积极关注。
        风险提示：1）景区培育期超出预期；2）旅游产业系统性风险。