总体观点：
　　1.公司未来四大看点：（1）主营业务，即造纸行业污水处理与无元素氯漂白技术，被“水十条”重点提及，有望受益于市场需求爆发。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（2）公司具有多元技术储备与通畅资本通道，有望在本轮环保PPP热潮中优先受益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（3）公司积极培育土壤修复技术并已成功完成示范项目，有望在土壤修复市场启动后有所斩获，并作为稀缺标的获得较高估值溢价。（4）在手订单饱满，对2015年业绩形成有力支撑，一季报业绩靓丽可为佐证。
　　2.盈利预测：基于公司已披露的订单，以及行业平均的订单兑现周期，预计公司2015-2016年营业收入分别为5.10亿元和7.45亿元，全面摊薄EPS分别为0.91元/股和1.31元/股。综合考虑公司目前在手订单饱满、订单式业绩增长弹性较大以及公司积极布局多业务维度技术，有望实现多点突破进一步提升业绩弹性等因素，给予公司2015年100倍PE，对应目标价91元，给予增持评级。
　　一、公司基本面
　　1.技术储备扎实，具备综合性环保平台潜力
　　学院派创始人：公司目前实际控制人为四名高管，其中，王双飞为公司董事长，宋海农为董事及总经理，杨崎峰为副董事长及副总经理，许开绍为党支部书记。四名高管均有广西大学轻工专业任教背景，在造纸等轻工领域具有颇深造诣。公司在与中科院等高校对接科研资源方面具有显著优势，且获得多项国家科技奖励，现拥有专利52项。
　　水处理龙头：公司目前主营业务由工业水处理业务与市政工程两部分，前者为公司多年基业，后者主要通过2010年收购的全资子公司湖南华亿环境工程有限公司开展。就工业水部分，公司业务主要为前端漂白二氧化氯制备设备和后端污水处理设备（上流式多级处理厌氧反应器（UMAR）和上流式多相废水处理氧化塔（UHOFe）两种）为主。前端设备刚刚突破国外技术垄断，在国内新建设备市场中占有率达到80%，后端设备可在反应效率和技术稳定性等方面超越对手，市占率约为40%。公司主要服务以造纸行业为主的轻工行业，对制糖、生物发酵和玻璃等领域亦有所拓展，也在考虑发展石化和煤化工水处理业务。
　　高起点发展策略：公司在业务拓展中，主要服务细分领域的大型龙头客户，一方面，此类客户的生产管理较为规范，对环保方面较为重视，技术优势的效益得到发挥；另一方面，客户知名度较大也促进公司树立品牌，实现快速增长。这一拓展思路未来也会指导未来其他板块的发展。公司在业务拓展中拒绝低价竞争策略。
　　大量在手订单支撑2015年业绩：
　　截至2014年底，公司在手已签约尚未完工的合同金额约9.00亿元（含已中标项目金额），相当于2014年营业收入的3.2倍，其中山东太阳宏河纸业项目（3.06亿元）和两单二氧化氯设备及服务合同分别为$1628万和1.2亿元，三大订单占比总在手订单金额的59%。并且不排除公司在2015年内斩获新订单的可能，募集资金到位后，将有助于企业撬动在手订单，短期内业绩增长无忧。2015年一季度营收0.78亿元，同比增长123%，归属净利0.04亿元，同比增长176%，预示了全年业绩快速释放的节奏。二、“水十条”重点提及公司两项主业，高市占率龙头优先受益主业命中“水十条”重点：4月16日国务院印发《水污染防治行动计划》，其中特别提出专项整治十大重点行业，制定造纸、焦化、氮肥、有色金属、印染等行业专项治理方案，实施清洁化改造。2017年底前，造纸行业力争完成纸浆无元素氯漂白改造或采取其他低污染制浆技术。两项公司主打业务造纸水处理与无元素氯漂白正中政策下怀。
　　目前造纸行业的在水污染中的污染贡献量名列各大行业之首，2012年全国造纸及纸制品业排放废水34.27亿吨，COD62.32万吨，氨氮2.07万吨，分别占全国工业废水排放总量的16.9%、20.5%和8.5%，贡献占比显著高于大部分其他行业，是工业治水的重点关注对象。环保监管加强将直接刺激相关市场需求释放。
　　公司已成为一些国内大型纸品企业，如晨鸣纸业和太阳纸业等，的长期稳定客户，并积极拓展海外市场，去年承接了印尼APP金光集团项目。公司目前在新建造纸产能污水处理市场中占有率约为40%，在漂白剂发生器方面，公司近几年一枝独秀的打破国外企业的垄断地位，市占率水平高达80%，并积极走出国门。较高的市场占有率意味着远超同行的技术优势与市场口碑，在本轮“不改造，就关停”整治的环保热潮中，博世科将会因此优先受益。
　　三、全方位技术布局有望涉足地方环保项目打包PPP
　　4月27日财政部与环保部联合发布《关于推进水污染防治领域政府和社会资本合作的实施意见》，文件从划清项目边界、健全回报机制、规范操作流程等方面为市场定调，确保PPP成为解决环保治理市场化的盛宴，避免产生新的金融风险，逐步解决市场火爆的背后仍旧埋藏的商业模式不清、出资结构不明等问题，同时推动环保项目在地方政府整体PPP规划中占据更多的市场份额。
　　文件特别提出，以饮用水水源地环境综合整治、湖泊水体保育、河流环境生态修复与综合整治、湖滨河滨缓冲带建设、湿地建设、水源涵养林建设、地下水环境修复、污染场地修复、城市黑臭水体治理、重点河口海湾环境综合整治、入海排污口清理整治、畜禽养殖污染防治、农业面源污染治理、农村环境综合整治、工业园区污染集中治理（含工业废水毒性减排）、城镇污水处理（含再生水利用、污泥处置）及管网建设、城镇生活垃圾收运及处置、环境监测与突发环境事件应急处置等为重点，推广运用PPP模式。
　　我们认为，未来地方政府综合环保项目打包处理将是大势所趋，具备多元技术储备与通畅资本通道的企业将会优先受益。
　　博世科基于资深较强的科研背景与学术界对接能力，在水体修复、重金属污染治理与环境修复、烟气治理和污泥处理处置资源化利用等领域均有所布局和拓展，成功登陆A股市场后，公司的融资渠道将会更加通畅。
　　公司作为广西省唯一的环保上市公司，旗下子公司湖南华亿在湖南市场开拓方面亦是可圈可点，未来有望在广西与湖南两省斩获PPP项目。
　　四、土壤修复预备役
　　博世科地处广西、毗邻湖南，两地金属资源丰富，资源开采造成重金属污染较为严重，同时土壤与水体等生态修复需求也较为旺盛。公司于2012年承接了株洲清水塘（大湖）重金属污染水塘综合治理工程，并与国内土壤修复行业翘楚高能环境成立合资公司，开拓珠江流域重金属污染修复市场。我们认为，公司借助自身技术储备、湖南博世科华亿的本地人力资源以及与高能时代的战略性合作，有望在重金属污染治理市场中获得快速发展。
　　五、盈利预测和投资评级：
　　基于公司已披露的订单，以及行业平均的订单兑现周期，预计公司2015-2016年营业收入分别为5.10亿元和7.45亿元，全面摊薄EPS分别为0.91元/股和1.31元/股。综合考虑公司目前在手订单饱满、订单式业绩增长弹性较大以及公司积极布局多业务维度技术，有望实现多点突破进一步提升业绩弹性等因素，给予公司2015年100倍PE，对应目标价91元，给予增持评级
　　六、风险提示：
　　1.土壤修复市场启动仍需解决政策完善、主体明确和商业模式构建等问题。
　　2.订单兑现进度不达预期
　　3.大盘系统性风险