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研究报告:川财证券-晨会报告-150506

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-05-06 09:26:21
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 川财证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 663 KB 分享者: ps****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

宏观策略
        快慢牛的切换。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】昨日A  股普跌,上证综指跌幅达4%,创业板跌幅小于主板达2.17%,交易量较前日略有放大但仍不明显,从个股涨跌停的结构看市场情绪并未受到显著打击。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(1)牛市逻辑没有变化。本轮行情起始即为政策驱动,当前经济数据驱动的进一步刺激与宽松就在眼前,改革也在有条不紊地推进,政策利好的趋势并未发生变化,牛市的根本逻辑未变;(2)监管层对股市的态度没有变化。年初以来监管层一直在尴尬中对股市报以关注,但根本上对股市是呵护的态度,因为此轮行情绝不仅仅是一种资产类别层面的情况,而可能承担着相当部分降杠杆与促转型的国家战略,没有任何监管部门敢于对行情痛下杀手。(3)调整的压力是交易层面和情绪层面的。从近期与投资者的交流中,我们普遍感受到了“高处不胜寒”的心态,求调整的氛围在投资者中快速形成。这种普遍的调整预期在本周新股资金面的压力下促成了快速的下跌。(4)本次调整是良性的,不宜过分悲观。当市场普遍预期一致的时候,即使没有任何基本面或政策面的变化,任何一丝负面的信息都有可能促成预期的自实现,但这种类型的调整往往是快速而短暂的,我们预计在快速调整之后政策面的利多将带来后期更为健康的上涨。
        行业公司
        天涯社区登陆新三板,老态互联网急需转型。根据公开转让说明书,天涯的收入主要来自网络广告营销业务,个人、企业互联网增值业务,和其它。2014  年,网络广告营销业务营收3964  万元,占比38%,互联网增值业务营收占比59%。天涯最近两年连续亏损,2014  年及2013年亏损金额分别为4465  万元和3161  万元。天涯社区在2014  年及2013年的经营活动现金流量净额分别为负2571  万元及负1880  万元。为改善资金流状况,公司决定近期向特定对象增发300  万股份。天涯现在正围绕个人生态做增值服务,虽然目前个人增值业务收入仅占公司整体收入的比重为4%,但未来收入将会从网络广告收入为主转向个人增值服务为主,将来主要业务布局会在互联网金融和社区电商上。我们认为虽然靠广告收入已经遇到了天花板,公司目前的业务转型和投入也造成了亏损,但由于天涯拥有海量的用户和活跃度,看好转型后公司的发展。天涯目前注册用户超过1  亿,平均日发帖回帖量约45  万。
        移动端流量(UV)占比超60%,类微博产品“微论”装机量1000  万。
        

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