宏观策略
快慢牛的切换。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】昨日A 股普跌,上证综指跌幅达4%,创业板跌幅小于主板达2.17%,交易量较前日略有放大但仍不明显,从个股涨跌停的结构看市场情绪并未受到显著打击。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(1)牛市逻辑没有变化。本轮行情起始即为政策驱动,当前经济数据驱动的进一步刺激与宽松就在眼前,改革也在有条不紊地推进,政策利好的趋势并未发生变化,牛市的根本逻辑未变;(2)监管层对股市的态度没有变化。年初以来监管层一直在尴尬中对股市报以关注,但根本上对股市是呵护的态度,因为此轮行情绝不仅仅是一种资产类别层面的情况,而可能承担着相当部分降杠杆与促转型的国家战略,没有任何监管部门敢于对行情痛下杀手。(3)调整的压力是交易层面和情绪层面的。从近期与投资者的交流中,我们普遍感受到了“高处不胜寒”的心态,求调整的氛围在投资者中快速形成。这种普遍的调整预期在本周新股资金面的压力下促成了快速的下跌。(4)本次调整是良性的,不宜过分悲观。当市场普遍预期一致的时候,即使没有任何基本面或政策面的变化,任何一丝负面的信息都有可能促成预期的自实现,但这种类型的调整往往是快速而短暂的,我们预计在快速调整之后政策面的利多将带来后期更为健康的上涨。
行业公司
天涯社区登陆新三板,老态互联网急需转型。根据公开转让说明书,天涯的收入主要来自网络广告营销业务,个人、企业互联网增值业务,和其它。2014 年,网络广告营销业务营收3964 万元,占比38%,互联网增值业务营收占比59%。天涯最近两年连续亏损,2014 年及2013年亏损金额分别为4465 万元和3161 万元。天涯社区在2014 年及2013年的经营活动现金流量净额分别为负2571 万元及负1880 万元。为改善资金流状况,公司决定近期向特定对象增发300 万股份。天涯现在正围绕个人生态做增值服务,虽然目前个人增值业务收入仅占公司整体收入的比重为4%,但未来收入将会从网络广告收入为主转向个人增值服务为主,将来主要业务布局会在互联网金融和社区电商上。我们认为虽然靠广告收入已经遇到了天花板,公司目前的业务转型和投入也造成了亏损,但由于天涯拥有海量的用户和活跃度,看好转型后公司的发展。天涯目前注册用户超过1 亿,平均日发帖回帖量约45 万。
移动端流量(UV)占比超60%,类微博产品“微论”装机量1000 万。