债券专题报告：央行货币政策框架解读系列之一--重拾当前央行货币政策逻辑        研究分析师:魏伟021-38634015  投资咨询资格编号:S1060513060001  研究助理:陈骁010-56800138  一般证券从业资格编号:S1060114080011  研究助理:张晓威021-38638746  一般证券从业资格编号:S1060114050002        核心摘要：重视量宽、加强长端利率把握以及使用结构性宽松的货币政策逻辑必将导致债市利率中枢下行、债市收益率曲线平滑以及信用利差的边际收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）且不论央行最终采用何种方式进行施量化宽松，即便货币政策传导机制不畅，最终一定有增量资金进入债市，从而在边际上改善债市资金需求，引导债市利率中枢下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）央行采用结构性定向宽松以及强化把控长端利率，这就意味着央行一方面持续PSL、MLF、SLF等结构性操作，另一方面还将采用创新方式加入地方政府债务存量置换，此外，不排除央行结合结构性货币政策以及地方政府债务存量置换操作。不论在细节上采用何种具体方式，央行对长端利率把控将拉低长端利率，疏导长短端利率传递机制，从而抚平利率期限结构；另一方面，结构性货币政策托底经济增速并平衡产业结构调整，从而最大限度上缓释经济下行带来信用利差扩大，因而对信用利差缩小起到边际改善作用。