扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

纺织服装行业研究报告:海通证券-纺织服装行业2014年报、2015一季报总结:价下行影响纺织子行业短期业绩;服装子行业收入4季度起恢复增长-150505

行业名称: 纺织服装行业 股票代码: 分享时间:2015-05-05 16:59:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 焦娟,唐苓
研报出处: 海通证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,139 KB 分享者: wl****2 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        损益表显示纺织子行业弱复苏,下半年受原料价格影响,订单量及毛利率同比下滑;服装子行业下半年起盈利能力逐季恢复,收入自4  季度起已正增长;重点消费个股的业绩变动趋势与服装子行业基本一致,但幅度更深,13  年下半年起虽表现不及服装行业整体,但14  下半年起业绩恢复已强于行业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        资产负债表反映出行业盈利质量有所改善,但运营效率仍待提升:纺织行业在原材料价格走低影响下,存货增速同比放缓;服装行业自15  年1  季度起存货、应收周转出现回升迹象,企业由渠道货品减负进入供应链调整阶段;重点消费个股周转率改善程度已显著超越行业平均,龙头品牌企业历经前期终端规模收缩、结构调整,整体运营效益伴随内生指标等的改善已显著回升,盈利质量改善与行业同步,但幅度大于行业均值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        中报业绩预告情况:纺织子行业盈利延续一季度增长,服装子行业业绩持续改善。
        目前80  家A  股纺织服装上市公司中已有半数公布了2015  年中报业绩预告,其中纺织制造子行业内业绩预增为13  家,服装家纺子行业内预增16  家。总体来看,我们预计纺服行业中报业绩将延续1  季报表现,其中,纺织子行业受益于行业整合推进、海外需求恢复性增长持续,以及2015  年原材料价格趋稳背景下,下游集中补库存需求释放、企业额外原料采购,预计业绩增速将同比实现显著增长。
        服装子行业伴随渠道减负后,终端内生性指标提升带来的自然恢复性增长,以及龙头企业利用资源优势,积极布局转型,业绩增速同比持续改善。维持行业增持评级。
        年初至今大幅跑赢大盘,相对估值较低。截止4  月30  日,纺织服装板块累计跑赢深成指约41.73  个百分点,其中1  季度相对收益为27.30%;15  年动态PE  为39.40倍,相对于全部A  股(剔除银行)的溢价率目前仅在1.03  倍左右,其中,纺织制造溢价率为1.23  倍,服装家纺为0.96  倍。
        纺织服装行业2015  年4  条投资逻辑梳理。1)龙头纺企因国内外棉价差的缩小,2015  年将受益于行业恢复性增长,投资标的按照弹性的排序为华孚色纺、百隆东方、联发股份、孚日股份、鲁泰A;2015  年这一投资逻辑将被强化,一是4  月份棉花播种面积明显下降,预计将刺激棉价上行,从而将有望进一步提升棉纺织龙头企业的毛利率水平,二是下半年越南若最终与美国签署TPP  协议(《跨太平洋伙伴关系协定》,若主要制造工序如纺纱、编织和印染在成员国内进行,可享受出口关税减免优惠),届时在越南有产能的百隆、华孚、鲁泰将最大程度受益。2)以凯瑞德为代表的弱势纺企加速转型。3)服装子行业尚未出现明晰的增长逻辑,关注龙头服装品牌的升级路径:2015  年最大的变化是流量为王的诉求转为服务为王,品牌经营扎实的服装企业,将主导细分子行业的互联网升级路径;定制化产业趋势渐起,报喜鸟积极探索定制平台的建设、奥康国际线上线下一体化的积极探索为未来的定制业务奠定基础。4)主题性的投资机会将贯穿全年,我们建议关注国企改革(际华集团、申达股份、龙头股份)、迪士尼(美盛文化)。
        风险提示。海外复苏不达预期,国内零售市场持续低迷,终端需求不振;行业运营成本持续攀升;行业竞争加剧;棉花市场需求不达预期,政策变动风险。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com