■政府拉动经济上行更多表现出过热特征——大类资产配臵视角下的创业板暴涨之谜之二。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经验显示，如果经济周期性的企稳上升主要来自政府加杠杆拉动，那么在大类资产价格的表现上，更多表现出过热的特征，而非复苏的特征，即大宗商品的表现要超越股票。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们观察的数据显示，这样的情况至少出现过三次：美国2002  年的经济上升、中国2002  年的经济上升、中国2009  年的经济上升。一个可能的解释是，政府加杠杆对大宗商品的消费需求更多，另外为了配合政府加杠杆货币政策倾向宽松，流动性较为充裕。另一种可能的解释是，市场担心政府加杠杆（以及政府债务规模扩张）以及由此引发的经济企稳上行的可持续性，从而不愿意购买股票。
        ■市场观察：股票市场小幅波动，货币、债券市场利率涨跌互现。
        周一A  股市场小幅波动，除创业板外均上涨。货币市场短端利率下行，长端上行。债券市场利率涨跌互现。国债期货下跌，可转债分化。
        ■备忘录：
        1、5  月4  日，中证报头版评论：新一轮降息窗口正在临近，进一步降准仍有较大空间；目前中国经济还没有下行到需要动用QE  这类非常规货币政策的程度。
        2、5  月4  日，据《财新》周刊报道，央行计划通过国家开发银行等政策性银行注入流动性，解决地方债臵换问题。至于名称，既不叫MLF  也不是PSL，而是一个新名词，本质类似于定向再贷款，期限十年以上。央行从未打算直接从一级市场认购地方债。
        ■风险提示：债务风险基本释放完毕，非政府部门主动增加杠杆。