价格下跌，1  季度行业盈利水平下降
        2015  年1-3  月全行业产品均价同降14.2%，煤炭均价同降10.5%；15  年开局，需求恢复缓慢，价格延续14  年底下滑态势，且成本端煤炭价格已处于底部；行业盈利能力自14  年11  月起已持续环比下降，  15  年1  季度整体盈利水平下降；1  季度为全年淡季。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分区域，4  月下旬南部地区低标需求已恢复正常，高标需求逐步恢复，北部地区需求恢复要晚一些，盈利能力南强于北。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期东南、华东价格跌幅较大，但区域景气度仍属较好，受联动效应影响，中南区域景气度向好；北部地区景气度差，后市仍需消化过剩产能。
        ◆全行业：2015  年1-3  月需求同降3.4%，行业投资同降11.4%
        2015  年1-3  月我国水泥行业产量4.3  亿吨，同比下降3.4%，增速水平较2014年同期下降7.4  个百分点；单3  月水泥产量1.6  亿吨，同比下降20.5%，增速水平较2014  年同期下降26.5  个百分点；
        1-3  月我国固定资产同比增长13.5%；房地产投资累计完成同比增长8.5%；新开工项目计划总投资累计完成同比增长6.1%；施工项目计划总投资同比增长7%；供给端，14  年水泥行业固定资产投资增速-11.4%；
        行业需求端，从水泥产量增速到固投增速、房投增速均出现明显下滑，显示行业需求疲弱，但供给冲击已大幅减弱，供需边际改善趋势不变！◆全行业：2015  年1  季度盈利能力同环比下降
        建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2  个月反映企业煤炭库存消化时间，我国水泥行业吨产品盈利能力自2014  年11  月以来持续环比下降，水泥盈利能力下降主要源于产品价格下降与14  年基数较高，进入2015  年1季度，淡季下游需求疲弱，行业盈利能力表现为同环比下降。
        ◆分区域：受淡季影响15  年1  季度各区域价格均下滑
        2015  年1-3  月分区域水泥产量增速由高向低排列为中南（4%）、西南（2.3%）、东南（1.8%）、华东（-2.1%）、西北（-6.4%）、华北（-13.5%）、东北（-20.2%）；2015  年截至目前，全国各区域水泥价格（累计均价）均同比下降，华东、东南、西南、中南、东北、华北、西北区域水泥价格分别同比变动-24.5%、-21.2%、-17.8%、-11.3%、-10.1%、-9.4%和-4.3%。
        ◆南部地区仍是重点关注区域，北部地区位于景气修复期
        水泥行业的投资机会及选股侧重供给侧。全行业角度，规模新增产能冲击引致2012  年最恶劣时期已过2  年余，虽需求持续疲弱，但供求边际在改善中！分区域，华东、中南和东南区域供求边际改善景气进程中，盈利持续改善源于产品价格的同比提高；其他区域尚处于从低位产能利用率水平缓慢提高过程。
        ◆优选推荐组合：海螺水泥、华新水泥、万年青，关注：上峰水泥、宁夏建材◆风险提示：房地产投资未如预期恢复