事件：4月27日公司发布2015年1季度报告，2015年1-3月公司营业收入24.40亿元，同比增长15.38%；归属上市公司股股东的净利润1.29亿元，同比增长4.99%，一季度EPS0.11元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　投资要点
　　2015年1-3月营业收入增长15.38%，净利润增长4.99%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司一季度营业收入实现24.40亿元，同比增长15.38%；归属上市公司股东净利润1.29亿元，同比增长4.99%。由于液晶面板行业竞争加剧以及手机、平板增速放缓，2015年一季度毛利率为17.3%，较2014年一季度的19.5%下降了2.2%。
　　当期公司获得政府补助1.27亿元，非经常性损益贡献较大。公司一季度获得政府补助1.27亿元，主要是武汉天马徽电子有限公司收到先发补助1亿元，公司扣非后的净利润为0.13亿元。
　　同时我们注意到，公司2013年和2014年获得政府补助分别为1亿元和5.8亿元，占当年净利润比重分别为85.46%和35.50%。
　　2014年10月发改委发布《2014-2016年新型显示产业创新发展行动计划》，将新型显示看作信息产业重要的战略性和基础性产业，我们认为随着政府对高端显示产品的支持和补贴力度加大，有利于业绩释放和产线扩张。
　　非公开发行募集60亿元，布局LTPS面板龙头地位。2015年1月公司非公开发行募集资金不超过60亿元，全部用于武汉天马第6代低温多晶硅（LTPS）TFT-LCD及彩色滤光片（CF）生产线项目。（LTPS）TFT-LCD是中小尺寸高端显示屏的主流技术，CINNOResearch统计2014年国内手机厂商的LTPS面板使用率仅为22.4%，同时LTPS面板国产化不足10%，产品升级和进口替代空间巨大。公司在武汉天马在建LTPS6代线，加上厦门天马第5.5代、第6代LTPS生产线，运营LTPS生产线将达到3条，满产后LTPS面板的产能将超过LG、Sharp和友达，产能仅次于排名第一的JDI。公司采用高世代线将明显提升规模效应和协同效应。募投产能将为公司抢占高端市场、扩大市场占有率以及布局LTPS显示龙头地位奠定产能基础。
　　多元化技术储备迎接市场快速发展。公司掌握了LTPS、On-cell、In-cell、AMOLED、Oxide、3D等前沿技术，其中裸眼3D技术实现全球首发量产。随着市场对于产品需求的多样性，对液晶面板的分辨率、轻薄化和功耗提出更高要求。
　　随着4K、3D裸眼以及柔性屏幕的技术突破和市场渗透率加强，公司多元化的技术储备将更有利于迎接市场快速发展。
　　盈利预测与投资建议。随着LTPS面板渗透率的不断提升和国产LTPS面板的进口替代，我们看好行业的长期发展。同时，公司将拥有3条高世代LTPS生产线，产能将超过LG、Sharp和友达，产能仅次于排名第一的JDI，公司布局LTPS面板龙头的脚步不断加快。预计公司2015/2016年营业收入分别为111.84/145.39亿元，净利润（包含非经常性损益）分别为6.73/8.07亿元，每股收益为0.59/0.71元。参考液晶面板上市公司京东方A以及华东科技估值，给予2015年35-40倍估值，对应股价20.65-23.60元。公司当前价格26.8元，给予“中性”评级。