策略摘要  
        五一假期市场相当期待的降息政策并未兑现，预期落空期债周一明显回调，且政策放松力度加大经济边际改善担忧情绪上升，部分投机户获利了结。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前整体利率债市场相对比较平淡，尤其在股市火热的背景下，资金宽松而市场对于未来经济疲弱预期也较为充分，缺乏更多信息指引，政策宽松预期高，但短期并未落地市场自然就会出现一定的回调，但实际上，目前的经济情况下未来政策宽松不会缺席，收益率仍有下行的空间，市场需要更多耐心。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）周一期债低开低走，5年期主力开盘后大幅回落，随后维持底部震荡，收盘报98.145，跌0.36%，交投方面也相对低迷，仅成交6000余手。现券端方面，短端整体变化不大，而长端略有上升，10年期国债升3.01bp至3.3804%，10年期国开债升2.46bp至3.7902%。
        资金面方面，IPO虽再次来袭但资金面仍宽松无虞，对于稳定目前收益率曲线短端有重要意义，7天成交量略有放大。从Shibor报价来看，利率全线下行，短期隔夜、1w、2w利率分别降7.1、4.0以及6.4bp，7天资金利率仍处2.5%下方。
        据财新网报道，将支持地方债务置换的政策最终可能为通过央行向政策性银行注入流动性来解决，工具本质类似定向再贷款但期限可能更长，达到10年以上。实际上，不管定向质押再贷款还是PSL抵押品扩容，本质上区别不大，均通过抵押地方债来换取流动性盘活地方债，供给目前基本不成主要压力，而传统的降息降准也不会缺席。  策略建议：
        五一政策虽无动作，但未来政策不会缺席。资金面宽松短端稳定，而整体收益率仍有下行空间，债市需要更多耐心，策略上建议期债前期多单续持。
        关注因子：
        1.经济面：汇丰PMI创新低，企业供需两端压力加大；2.资金面：IPO虽再次来袭，但资金面仍旧宽松；
        3.政策面：地方债务置换可能通过央行向政策性银行注入流动性解决。