要点
        1  季度美国GDP  增长快速放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国2015  年1  季度GDP  大幅不及预期（环比0.2%VS  预期1.0%），值得关注的是：固定投资和商品消费的放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        o  采掘业是固定投资下滑的主因，其影响可能持续到2  季度。
        油价的大幅下跌导致能源业的勘探和开发投资大幅减少，如果扣除采掘业投资的下降影响，1  季度美国固定资产投资仍能取得正增长。从历史数据来看，WTI  原油价格通常领先钻井数量4-5  个月左右，这也意味着随着油价近期的见底，采掘业投资减少对经济的拖累可能持续至2  季度末。
        o  天气、罢工拖累1  季度美国商品消费普遍下滑。美国1  季度居民消费的下滑尤其明显地体现在商品消费的普遍下降上，创2011  年以来的最低增速。我们认为有两个原因拖累了消费支出：1）与2014  年相似，2015  年2  月份美国经济遭遇到极端天气的影响，导致了消费的普遍收缩，并且着重体现在户外活动方面。2）美国西海岸港口的罢工在2015  年1  月至2月达到高潮，更多地影响了商品消费而非服务消费。
        一些边际变化暗示美国2  季度经济回温。随着严寒天气在2  月份结束，西海岸港口罢工在2  月底达成共识，美元指数在3  月中旬出现调整，原油价格在3  月末开始反弹，这些对美国经济产生扰动的因素都开始逐渐消退。近期一些边际变化也暗示美国2  季度经济反弹：1）ISM  PMI  的产出分项和新订单分项出现反弹；2）我们估测2  季度美元升值负面影响将减弱；3）美联储褐皮书显示未来仍然乐观；4）3  月美国居民消费出现反弹。
        关注潜在的通胀风险。尽管1  季度可能是美国增长的年内低点，未来经济或逐步回温，但长期来看美国经济仍然缺乏新的增长动力，生产效率的改善空间有限。目前美国劳动力市场正逐渐接近潜在就业水平，可能推动未来居民收入进一步上升，1  季度劳动力成本指数和居民收入的快速上升也指向这一点。而随着1  季度严寒天气等临时性因素对消费的拖累逐渐消失，叠加近期大宗商品价格的反弹，未来的潜在通胀风险值得关注。