主要观点:国内:目前金银价格总体仍处于底部盘整区间,从市场自身走势来看,目前价格波动仍然较大,成交也比较活跃,白银持仓维持在相对高位,但黄金持仓明显萎缩,成交有收敛迹象,建议投资者继续等待区间进一步收敛,寻求均衡突破点来参与交易,在方向不明朗的情况下建议多看少动;国外:尽管每天都有不同的消息面扰动,但总体来看,金价仍处于底部构筑阶段,目前可以确定的是看不到趋势行情,在没有明确催化剂背景下,金价仍需要足够的实际来盘整,建议保持观望或者短线参与。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们此前一直认为金价底部区间基本确认,问题是向上的弹性来自哪里:当时我们总结了三个可能的弹性催化剂:第一:经济滞涨导致股债双杀(权益类资产面临拐点),此前我们认为这种可能性不太高,但在大宗商品回暖后我们认为是存在这种可能性的,至少在边际量上来讲,因为货币无法解决结构性问题困扰;第二:美元出现中级别调整,当前来看,我们认为美元从日线、周期级别上基本已经确认中级别回调趋势;第三;地缘政治干扰,目前这一点还算稳定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)总体来看考虑到商品贝塔已经符合熊市二期反弹节奏,另外考虑到季节性需求、美元中级别调整、权益类资产继续延续超额收益概率偏低,我们认为贵金属反弹持续性是可以期待的。中线投资者可以继续布局中线多单。
中线观点(4月22日):中短期来看,根据对黄金供需测算、白银产销情况的跟踪、市场自身走势、经济增长的组合动态平衡、美元及大宗商品周期分析,我们维持黄金1150-1200中短期底部区域判断,对应白银15美元左右的底部区域,金银比值仍将继续下滑,在过去两年大幅去投资泡沫后,价格底部区域的构建更多来自产业链自身的商品属性,这和历史上大级别熊市底部的探明支撑因素是一致的。考虑到投资需求波动的边际量在萎缩及消费需求(刚性需求)在经历14年大幅下滑后的均值回复过程,未来价格季节性特征可能更加明显,直到投资需求弹性的回归。我们预计价格向上的弹性需要具备三个方面的催化剂:第一:全球通胀水平企稳,逐步回升,甚至开始出现超预期的加速;第二:美元出现中级别调整,但不是牛市的终结,这需要市场对2季度美国经济确认1季度复苏放缓可能是内生的,而不仅仅是季节性干扰,预计4月份的非农数据是非常好的观察时点;第三:以权益类资产为代表的风险资产出现拐点。从资产配置角度来看,权益类资产的强劲表现吸引大量资金。这样的拐点可能对应货币政策基调至少在边际量上不再加码宽松,甚至略偏暖;或者是美国复苏势头确认引领全球经济重新掉头;短期的扰动因素还可能来自地缘政治,但持续时间通常有限。我们建议在上述底部区域以逢低买入、多单滚动操作为主;