公司发布公告：1）2015年1季度公司实现营业收入55.00亿元，同比下降11.41%；归属母公司净利润24,117万元，按目前股本，折合每股收益0.17元，同比增长44.69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩略超我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司扣非后净利润为22,583万元，同比增长41.83%。2）公司拟非公开发行募集资金100亿元，扣除发行费用后将全部用于：a）黄金珠宝全产业链互联网平台；b）补充流动资金。我们将目标价格上调至24.00元，维持谨慎买入评级。
　　支撑评级的要点
　　1季度利润大幅增长，公允价值变动收益和投资收益增加为主因：公司1季度收入下滑11.4%，但利润却同比大幅增长44.69%，主要是由于报告期内，公司由于本期持有的其他上市公司股票和黄金租赁计提的公允价值变动收益同比增加，导致公允价值变动收益同比增加10,691万元，同比上升1,224.61%；此外报告期内公司投资收益同比增加9,751万元。
　　非公开发行股票募集资金100亿元，打造黄金珠宝产业链互联网平台：公司拟非公开发行股票募集资金不超过100亿元，发行对象不超过十名特定投资者，数量不超过72,098.05万股，发行价为13.87元/股，股票锁定期为12个月。扣除发行费用后将全部用于：1）打造黄金珠宝全产业链互联网平台80亿元；2）补充流动资金20亿元。发行前，复星产投和复星集团合计持有发行人股份将低于26.45%，为公司第一大股东；发行后，其合计持有公司的股份将降低至17.61%。公司发行前后均不存在控股股东和实际控制人。
　　线上线下结合，提升黄金珠宝产业链整体效率：本次黄金珠宝全产业链互联网平台计划投资总额为80.28亿，包括五大平台和一个中心的软硬件采购、建设、维护和推广投入。黄金珠宝全产业链互联网平台采用“互联网+”的模式重构黄金珠宝业，在产业链的产品设计、加工和销售环节分别搭建对应的设计平台、加工商管理展示平台、O2O销售平台，并将全产业链的信息在数据中心进行整合。公司预计，预计在黄金珠宝全产业链互联网平台建成并投入运营3年后，平台年交易总额将超过550亿。
　　评级面临的主要风险
　　黄金价格大幅下滑导致大额存货跌价准备，净资产收益率下降的风险。
　　估值
　　按非公开发行后的股本全面摊薄计算，我们给予公司2015-2017年每股收益分别为0.53、0.61、0.71元（对应摊薄前为0.79、0.92、1.07元）。公司采用“互联网+”的模式重构黄金珠宝业，重金打造黄金珠宝全产业链互联网平台，有利于提升产业链整体效率，提高公司综合竞争力，同时进一步增强旗下品牌“老庙黄金”和“亚一珠宝”的知名度和影响力。但该项目短期难以贡献较大利润，对目前利润有较大摊薄，暂维持谨慎买入评级，目标价由16.59元上调至24.00元，对应15年45倍市盈率。