业绩总结：2014年实现收入147亿元，同比-2%；归母净利润45亿元，同比-10%，每股收益4.19  元，每10  股派发20  元（含税），10  股转赠4股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q4收入和净利润同比+20%、+4%，收入和净利润增速企稳回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）15Q1  实现收入63亿元，同比+10%；营业利润30  亿元，同比+11%；归母净利润22  亿元，同比+11%；每股收益2.07  元。同时公司预计1-6月份归母净利润增速5%—15%（对应Q2单季增速为-10%—24%）。
        行业触底回暖，龙头业绩改善明显：1、14Q3  以来连续三个季度收入正增长，连续两个季度净利润正增长，龙头触底回暖。2、14Q4、15Q1  毛利率提升2.83pct、0.33pct，净利率下降得到遏制，15Q1  提升0.28pct  。3、14Q4、15Q1三费率同比增加10.40pct、0.02pct，收入增长下三费率得到控制。15Q1  利息收入减少，导致财务费用同比+53%。4、14  年末预收账款9  亿元，与13  年末基本持平，15Q1  末4.4  亿元，同比+100%。
        投资看点：1、高管持股：公司高管均持有公司股份，管理层与股东利益一致，优秀管理模式率先企稳，弹性较大；同时2  月份人事调整之后，提出“双核驱动战略”，在下半年有望实质性开展。2、行业契机：15  年春节期间，中高端酒量价齐升（部分地区出现缺货），显示大众需求旺盛，同时经销商库存较低，下半年旺季来临，行业基本面全面转暖；高端酒茅五15  年重点在于控量保价，给具有营销优势、以洋河为代表的其他白酒企业带来运作空间，扩大市场占有率；3、传统业务复苏，新业务值得期待：传统白酒从高端的梦之蓝，中端的天之蓝到大众系列的洋河大曲等，产品覆盖了绝大部分市场，其中蓝色经典系列贡献60%的收入。另外葡萄酒继续保持高速增长，新品预调酒发展值得期待；4、线上线下渠道广布：线上打造洋河1号垂直电商平台，覆盖23  个省102  个地级市，创新的互联网思维，走在白酒行业前列；线下渠道超过1000  家，构造全渠道营销网络，为销售扩大收入增长奠定了基础。5、并购预期。
        盈利预测及评级：预计公司2015-2017年未摊薄EPS  分别为4.72  元、5.41  元、6.21  元，对应2015  年PE  仅为20  倍，给予公司15  年27  倍估值，对应目标价128  元，强烈建议买入。
        风险提示：高端酒控量保价或不及预期。