公司4月28日公告了15  年一季报，营收2.6  亿元，同比下滑10.08%，弻母净利润545  万元，同比下滑85.09%，EPS  为0.01。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩略低于我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点：
        挖机市场或达6  年周期底部，房市回暖+一带一路加速周期复苏。15Q1  国内挖机销量16522  台，同比下滑49%，一季度销量达近6  年最低。目前挖机下行周期底部渐显，未来随着房市回暖、一带一路推进，挖机市场将加速去库存，逐步进入上行周期。
        Q1  公司挖机油缸市占率依然逆市提升，凸显龙头竞争力。15Q1  公司挖机油缸销量约41600  台，下行28%跑赢行业49%跌幅，市占率提升至约63%。
        Q1  公司非标油缸营收同比增长31%，收入占比提升至40%+。盾构机、海亊、汽车吊等需求仍然较好，未来我们看好非标可持续高成长。
        泵阀实行多元化战略，目前国内配套进展正常，预计全年可贡献收入2  亿元，且公司计划明年上半年进入外资品牌。多元化戓略下，泵阀开发领域从挖机扩展至水泥泵车、叉车等其他工程机械领域，同时明年上半年计划出口，泵阀收入增长点将全面打开。
        海外战略进展进展顺利，Q1  海外营收同比增长70%，营收占比达32%。
        受累于产能利用率低、折旧加大、恒立液压与上海立新亏损影响，公司Q1利润率较低，但随着挖机周期复苏、泵阀放量、立新改革，利润率有望回升。
        公司立志成为全球领先液压系统元件集成商，未来将通过内生外延发展，努力提高技术、规模、管理，全球竞争力预期逐步增强。
        维持“强烈推荐”评级。我们看好挖机市场逐步见底、周期反弹给公司带来高业绩弹性，看好公司未来能成长为国际液压巨头。预计15～17  年EPS  分别为0.18（-0.04）、0.29（-0.06）、0.45（-0.06）元，给予目标价20  元。短期催化剂为挖机主泵阀测试合格突破供货，中长期催化剂为挖机市场周期反弹、泵阀放量带来的高业绩弹性、潜在的外延预期。
        风险提示：挖机市场复苏丌及预期；泵阀项目进度低于预期。