■大宗商品比股票更适合炒作——大类资产配置视角下的创业板暴涨之谜之一
　　对于创业板的暴涨，市场争论风起云涌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们更愿意从经济周期和大类资产配置的角度分析其暴涨原因，及其与固定收益资产价格的互动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）以下的分析，均是基于我们的盈利周期与债务周期嵌套模型，以及三大外部冲击，即潜在经济增速、政策影响、外部环境。一个基本结论是，2012年下半年以来，中国出现了“政府拉动经济+衰退性宽松”组合的局面，而这恰恰是大宗商品牛市的温床。在中国创业板似乎充当了大宗商品的角色，特别是在房价趋势性下降和国际大宗商品熊市的背景下。
　　该系列报告包括三篇，本篇为第一篇，集中分析一个问题，即大宗商品比股票更适合炒作。
　　■市场观察：股票市场窄幅震荡，货币、债券市场利率下行为主。
　　周四A股市场高开，震荡回落，除创业板上涨外均小幅下跌。货币市场利率持续下行，债券市场以下行为主，可转债多数上涨。
　　■备忘录：
　　1、4月29日，美联储维持联邦基金利率目标区间在0%-0.25%不变，符合预期。
　　2、4月29日，新西兰联储维持基准利率在3.5%不变，符合预期。
　　3、4月29日，巴西央行把基准贷款利率上调50个基点至13.25%，符合预期；巴西央行连续第五次加息，加息后利率水平达到2009年1月来最高。
　　4、4月30日，中国允许32家境外机构进入银行间债券市场。
　　5、4月30日，日本央行宣布维持政策不变，符合预期；日本央行重申，以每年80万亿日元的速度扩大基础货币。
　　6、4月30日，俄罗斯央行降息150个基点，从14%降至12.5%；市场预期其降息100个基点。
　　7、4月30日，习近平主持政治局会议。会议声明称，积极的财政政策要增加公共支出，加大降税清费力度。稳健的货币政策要把握
　　好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道。要注重发挥投资的关键作用，认真选择好投资项目，做到有市场，有长期回报。
　　8、5月1日，国务院印发《关于进一步做好新形势下就业创业工作的意见》。
　　■风险提示：债务风险基本释放完毕，非政府部门主动增加杠杆。