年初至今A  股市场活跃度远超我们的预期，换手率和散户参与率的主要指标创下/接近新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鉴于板块日均交易量和融资融券规模预测的上升（虽然较当前水平将出现一定程度的回落），我们将研究范围内券商股的2015/16  年盈利预测上调了32%/24%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计2015  年券商股将实现81%的盈利增速和16.5%的净资产回报率，我们相应将基于市净率的12  个月目标价格平均上调了20%,  以反映2015  年净资产回报率预测的上调。在股市保持当前活跃状态的情景下，2015  年盈利可能会进一步增长24%，同时净资产回报率将升至20%左右。
        …但定价竞争加剧
        散户交易的活跃未能缓解定价压力；2014  年下半年以来佣金率加速下降。考虑到该行业格局仍然较为分散且开立新帐户的政策放开，这一趋势可能继续。我们预计今年我们研究范围内券商的平均佣金率将下降20%至5  个基点。如果券商不大力调整收入结构/成本基础，则如果股市下滑，券商的盈利可能会更加脆弱。