50ETF  创新高回落，微涨0.85%
        上周四个交易日，50ETF  仅周一上涨，冲高回落一周上涨0.85%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】期权平均下跌5.64%，其中认购期权平均上涨1.99%；认沽期权平均下跌  13.26%，  认沽期权杠杆超过10  倍，其主要原因在于认沽期权的波动率有所下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        市场方向模糊，成交锐减
        经过周一标的上涨，在度新增8  个合约，目前市场共计132  个合约，50ETF  期权4  个交易日成交108080  张，日均成交27020  张，较期权上上周日均成交量下降25.24%，日均成交额4984  万元，成交量大幅下降原因在于市场的调整。
        截至4  月30  日未平仓合约108900  张，较上上周末未平仓合约增加16922  张。
        5  月合约成交占所有合约占比81.70%；而5  月合约持仓占所有合约仅占为58.71%左右。次月合约6  月合约上周成交和持仓占比小幅增加，成交占所有合约占比14.33%，持仓占所有合约占比为22.41%。
        隐含波动率仍处高位，认沽波动率稍低
        主力合约5  月合约隐含波动率处于高位，目前认购和认沽期权的波动率出现差异，认购期权隐含波动较高，超过45%，而认沽期权隐含波动持续回落，约44%。
        对比3  月行权后的情形，高波动应该不是常态，将有从高处回落的预期。
        我们利用CBOE  计算VIX  指数的算法，编制了上证50ETF-GSVX（国信VIX指数），与中金所编制的CVX相比较（根据HS300  指数期权仿真交易数据编制）。
        CVX  指数和50ETF-GSVX  走势出现分歧，上周CVX  在27~36  点之间波动，收于27  点，而50ETF-GSVX  小幅攀升，收于35  点。对比上周历史波动率保持平稳，一个月的历史波动率在27%左右。
        套利机会分析
        从四个无风险套利组合的回测数据来看，箱体套利和Roll  套利组合的机会良多多。Roll  套利组合和箱体套利组合在上周出现套利机会，但由于普通投资者参与度的降低，套利机会较上上周大幅减少。仅周一市场大幅上涨时出现了较高套利收益，箱体套利年化收益达到16%。
        高位震荡概率增加，持反向跨式防守
        上周50ETF  虽然微涨，但连续三天下跌，几乎下触10  日均线上方，在此点位50ETF  震荡的概率加大。从上周末的情绪指标PC  观察，该指标下降至0.6  左右，很可能在预期五一期间将有利好消息公布，但目前消息面平淡，周一很可能因为预期落空而出现下跌，因此我们对下周在期权组合上的建议如下：隐含波动处于高位，有回落预期，而市场近期可能以调整震荡为主，因此可以构建卖出跨式组合，即卖出Call+卖出Put，应选择平价或轻度实值期权构建组合。