资金面持续宽松，长短期限资金价格均普遍有回落，其中长期限资金价格下降尤为明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】之前央行宣布再次降准，从降准的幅度来看，超出市场预期，释放的资金规模预计超万亿，长短期限资金均非常充裕，虽然央行于周二周四未进行公开市场操作，本周既无资金投放亦无回笼，但资金面仍呈宽松态势，各期限资金价格持续出现下行，央行呵护意图明显，旨在压低短端利率，以便顺利传导至长端利率，进而实现稳增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        展望后期资金面，下月初预计IPO再度来袭，从4月打新的情况来看，机构打新收益率并不高，而且本年度历经多次IPO，市场已有一定预期，并且从近期央行的细心呵护意图来看，打新难以对资金面造成大的波动，资金面仍将会维持目前的宽松局面，而且面对经济的严重下行，央行的工具很多，在通胀低迷的局面下，过高的名义利率将导致过高的实际利率，不利于经济的企稳与转型，市场传央行将进行中国版的QE，我们认为中国和国外的实际情况有所不同，降息倒是较为实际和恰当的选择。
        利率债
        总的来看，利率债长短端收益率均出现大幅下行，资金面的持续改善继续拉低短端利率，而从近期公布的景气数据来看，经济仍面临着严重的下行压力，长端利率也存在基本面的支撑，完全符合我们对债券牛市的判断。
        上周市场的焦点集中在央行是否进行中国版的QE，而央行研究局则声称不会进行QE，我们的看法是不管央行是否直接进行QE或者曲线QE，这些都不重要，QE也好，不QE也罢，基本面仍是一团糟，宏观经济内部没有新的增长点，消费、投资、出口均低迷，其中最大的矛头直指实际利率，经过前期的降息降准后，实体经济仍是一潭死水，根据国家信息中心宏观经济形势课题组的一份报告显示，二季度我国经济增速将呈稳中缓降态势，初步预计二季度GDP将增长6.8%左右，CPI上涨1.4%左右。当初将GDP增长目标从7.5%下调至7%就是为稳增长赢取空间和时间，7%可以看作是经济增长的底线，而从目前的情况来看，经济下行的压力有可能会触及并突破经济的下线，唯有降息才能解决问题，这也是为什么我们坚定看降息的理由。
        为何此时降息有可能有效？目前货币政策经过再次降准之后已释放了足够的资金，此时若再次下调价格将起到实质性的作用，量价配合才能有效地解决问题，对于短期提振经济可能会有一定的效果，但长期来看，中国经济仍然是逐步下台阶的过程。
        总之从基本面来看，二季度经济持续下行的压力仍大，前期降息降准的刺激政策由于实施滞后导致对经济的影响效果有限，而房地产新政短期内也难以带来实质性改善，基建虽有大批量的投入，但对经济拉动所起到的边际作用正在减弱，货币政策仍需宽松，我们认为降息目前是央行最好的选择，债市也存在非常大的下行空间。
        信用债
        由于经济仍处于下行通道中，个别信用事件仍有可能爆发，建议投资者布局具有一定信用等级的债券。从配臵角度而言，城投债配臵价值凸显，首先是政府无意让债务风险爆发，其次是城投平台有一定的偿还能力，其有大量的优质资产可用于抵押或偿还，违约或破产现象还难以出现。我们继续推荐高票息、有偿还能力的城投。
        可转债
        展望后市，由于目前可转债股性较强，可转债策略还需针对成交量较大的个券进行精挑细选，择时进行操作，从基本面和主题型出发挑选个券，从央行的宽松态度来看，未来仍将持续宽松以对资本市场提供足够的流动性，而作为牛市的主力大盘股目前估值相对于其他行业来说明显偏低，仍具有上涨空间，我们重点推荐估值低的大盘蓝筹电气和民生。