内容摘要：
        信用评级调整：上周合计11  家发行人跟踪评级发生变动，其中6  家为评级上调，3  家为展望上调，2  家为展望下调；发行人属性来看，8  家为产业债发行人，1  家为城投债发行人，2  家为金融债发行人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一周专题——15  年前4  月评级总结：关注产业债评级上调增多。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）评级下调的产业债发行人仍集中于产能过剩行业及低等级资质，信用风险向其他行业及资质较好企业蔓延并不明显，国企股东背景因素重要性有所下降，天威付息违约后国企或面临更严格评级规则执行力度。评级上调的产业债发行人明显多于去年同期，分布在化工、机械设备、建筑装饰、交通运输、通信、公用事业、医药生物等行业，化工、机械设备子行业景气度及发行人经营状况和信用资质分化较为明显；经济下行及行业内部分化下企业“马太效应”显著，资质较好的企业信用风险较低，且更容易获得资质提升。前4  月尚未出现城投评级下调情况，但城投公司获得评级上调理由均非地方经济及财力增长，我们判断后续城投亦难以此获得评级提升，今年评级上调的城投将会减少，而一些地方财力负增长地区城投评级承压。
        市场点评与展望：继续坚持信用债低等级短久期策略，精细化择券。3  月企业利润下滑及4  月PMI  指数继续偏弱进一步确认了经济下行压力，政策放松空间仍存，宽货币与宽信用同步发力，前期政策效力逐渐释放，二季度经济触底回稳的可能性较大。近期伴随着首单国企公募债“11  天威MTN2”及中小企业私募债“13  大宏债”相继爆出违约风险，市场再度担忧违约风险将在年内呈现扩散之势。对此，我们仍然坚持年初对信用风险的看法，认为个券违约难以带来信用风险溢价的进一步提升，在上有稳增长、下有松地产、整体流动性无虞的背景下，年内的信用风险仍是边际收敛的，因此我们继续坚持信用债低等级短久期策略。进入5  月份，投资者可关注“12  中富01”和“ST  奈伦债”两只风险个券的兑付进展，以把握市场信用风险状况。
        市场回顾：
        一级市场：净供给减少，利率分化。五一前一周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行703  亿元，偿付831  亿元，净融资额-128  亿元；综合来看，上周信用债总发行量和净融资额大幅减少，可能和临近五一节日有关。从发行利率来看，上周交易商协会公布的发行指导利率走势分化，其中中短期利率延续下行，7  年期以上则略有回调。
        二级市场：中短期限收益率继续下行。节前一周银行间信用品收益率不同期限走势有所分化，中短期整体随利率继续下行，7  年期则略有上行；信用利差走势亦分化，其中短端和7  年期品种明显走阔，3、5  年期则以盘整为主；等级利差整体呈现盘整态势，变化不大。上周交易所信用债涨多跌少；煤炭、钢铁、有色、化工、机械、地产包括城投债等行业均涨跌参半，但价格波幅均不大，呈现盘整态势。