我们的答案
首先，作为现金以及银行体系中流动性高的活期存款之和，M1所衡量的是“狭义”的货币流动性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】它是货币持有的一部分，而居民和企业为了满足其交易的需要（用于商品和资产的交易）可以任意增加和减少这类持有。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，居民和企业持有M1的量不仅与经济活动的名义水平（这决定了以消费和投资为目的的交易需求）相关，在中国，也与资本市场上的信心及对其投资的计划相关。
我们认为M1的低增长反映了经济活动增速较低，企业投资意愿疲软，以及居民购买股票和其他非金融资产的兴趣降低。
􀁑  随着实体经济活动放缓、以及商品和服务价格下跌，对用来支持经济交易活动的狭义货币M1的需求也随之下滑。我们估计名义GDP增速从2007年末的20%多下跌到2008年末的7%左右（见图2）。
􀁑  作为利润下滑的表现，企业部门的存款不仅增速大幅放缓，而且存款从活期（属于M1）转向了定期（不属于M1，见图３）。后者同样也可能是由于经济增长前景不明朗、企业削减投资计划所致。然而，企业活期存款增速在最近开始提升，这可能是因为投资受到了财政刺激政策和银行贷款的推动。
􀁑  资产市场的表现也会抑制M1的增速（见图4）。正如UBS之前所写过的（见Jon  Anｄerson的"M1—  仍然是虚幻"，2006年8月14日），M1与中国的资产价格相关（在亚洲其他国家也是如此）。当资产价格上涨时，储户将取出长期存款用来购买股票或其他非金融资产，在这个过程中M1增加。当资产价格表现疲软时，储户进行反方向操作，将活期存款转为长期存款。
那么最近的M1和M2增速告诉了我们哪些关于目前货币政策、以及资金流入股市的情况呢？
通过增加基础货币供给、取消信贷额度控制，中央银行的确大幅放松了货币政策。因而，我们看到银行贷款——基础货币通过乘数效应进入到实体经济的渠道——大幅上升，并且广义货币增速也开始提高。然而央行对居民如何调整其资产配置、以及企业的投资计划等并没有直接的影响力。如果扩张性的货币政策刺激了整体经济活动，那么这一点将与资产市场的更好表现一道，最终导致M1增速提高。对于第二个问题，根据我们的分析，如果最近新增的银行贷款已经或正在流入股市，那么我们就应当看到M1增速提高而非下降。