从去年11  月降息前后的股债双牛，到12  月疯牛引出两融监管，再到两会上周小川指出资金进股市也是支持实体经济，由此资本市场继续膨胀。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        政府对股市的态度一直在微妙的变化着。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而最近，随着证监会开始提示风险，政治局会议和刘鹤都提到需要引导资金流入实体，意味着中央对股市的态度出现了一些细微的变化。
        需求弱，盈利差，中央关注短期经济的下行压力。4  月中采及汇丰制造业PMI  都指向当前经济仍面临较大下行压力。同时，3  月工业企业利润尽管降幅收窄，但并非来源于收入端的扩大，指向需求仍偏弱。
        而2014  年报和2015  一季报显示，A  股非金融上市公司ROIC  仍处低位，持续低于一般贷款加权利率。较差的经济基本面和企业状况已经引起了领导层的关注，在4  月30  日的政治局会议通稿上指出：“经济运行走势分化，下行压力仍然较大”；“高度重视应对经济下行压力”。
        光靠股市可以解决需求和盈利的问题吗？首先，我们曾反复强调直接融资在这轮改革中的重要性，股市是降低企业融资门槛，帮助转型的重要阵地。其次，我们也曾在4  月12  日《如何从下滑的GDP  中“偷”出利润》中指出通过并购，公司之间交换估值与盈利的比较优势达到盈利提升的目标。然而，牛市以及并购长期是带来新需求，改善企业运营还是最终变成泡沫存在不确定性，而在短期经济面临较大下行压力时，光靠股市并不能起到“拖”经济的作用，短期起托底作用的基建项目更多仍然需要依靠其他融资方式来得以满足。
        中央政治局会议：政策微妙的变化。如上文所述，政治局会议显示中央已意识到经济下行压力很大。而光靠股市并不能解决短期需求偏弱格局，而基建项目的托底仍然需要解决配套资金的问题，因此对于资金流向的态度上似乎有了一些变化。
        财政托底力度加大，需引导配套资金到位。会议提到：财政上加大支出、降税清费等方式，同时强调了发挥投资的关键性作用。
        我们预计将有更多基建项目推出来为短期经济托底，同时引导更多资金流向相关项目。因此政治局会议提到：“解决好重大基础设施项目、市政项目、实体产业部分资金循环不畅问题”值得关注。
        担忧资金“脱实向虚”。会议强调“注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道。”，显示了对资金过多流向金融市场而不流往实体的担忧。货币信用双松的主基调不会变，但更好引导资金分配意味着对金融市场或有规范。