资金面整体仍宽松，中期资金利率继续快速下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管有跨月资金需求和缴税的影响，但并未导致资金面出现较大波动，能跨月的7  天和14  天资金需求相对旺盛，但由于供给丰富，利率波动有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）回购利率曲线相比上周更为平坦。本周最后一个交易日，3M  Shibor  报价降至3.97%，这是2013  年6  月以来3M  Shibor  首次跌破4%，与之相关性最高的同业存单利率也快速下行。资金面的走势验证了此前我们策略报告的判断，1）短端资金的持续宽松，会传导至长端，近期3M  资金利率持续快速下行；2）资金利率的宽松有望向银行负债端传导，目前已经可以看到银行同业存单利率的下降。
        利率债：一级市场政策银行债周发行量创一年来新高，但中标利率多数略高于预期。本周一级市场共发行920  亿政策银行债，以来单周供给量新高。过去两周政金债连续增发的原因可能是：1）为更好的对接基建项目，政策银行需要增加放贷规模，因此也需要更多的负债；2）近期资金面宽松，发债成本较低。从具体招标情况来看：前三个交易日，仅农发3  年以下品种招标情况不错，主要得益于资金面的宽松，而周四口行债的招标情况略好于预期，主要与周末加月末放松预期增强。
        二级市场国债收益率陡峭化下行，国开7  年与10  年仍倒挂。
        活跃券150210  与其他同期限债券利差仍超过20bp，加上7  年国开和10  年国开继续倒挂，反映市场中仍是交易盘为主,配臵盘参与力度有限。
        信用债：中高等级、中短久期信用债收益率明显下行。受益于资金面的持续宽松，本周5  年以内城投、中票中短期品种依旧普遍下行，城投7  年各等级债券收益率小幅上行约2bp。从近期信用债的表现来看，信用债表现较好，主要在于：1）稳债务政策不断出台，有助于进一步压缩信用利差，压缩的主要是中高等级的利差；2）资金利率下行打开信用债套息交易的空间。但对比看，中低等级、长久期品种表现较差，主要因为信用风险仍在爆发期，特别是低资质发行人产能过剩供需矛盾仍在加剧，市场对其长期资产仍存在较大担忧。