投资要点
        事件：  4  月30  日中央政治局召开会议，高度重视应对经济下行压力，提出财政、货币政策上要加大定向调控力度、及时进行预调微调，注重发挥投资的关键作用，有针对性地挖掘消费潜力等措施，审议通过了《京津冀协同发展规划纲要》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前，4  月28  日李克强主持召开国务院常务会议，部署完善消费品进出口相关政策，确定加快成品油质量升级措施，推动大气污染治理和企业技术升级
        稳增长重回主循律。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5.1  前习、李三天两会，全面评估中国经济调整效果，在肯定部分经济结构发生“幅度较大的调整，一些新的增长点破茧而出”的同时，重点强调“高度重视应对经济下行压力”。这验证了我们宏观团队四月以来的逻辑:地产、制造业双失速，且对现有各种“微刺激”的反馈显著迟滞于历次周期，经济下行压力已超出决策层原先判断，很可能突破中央7%的红线。在这样的背景下，从本周会议的规格、频率及表态上来看，稳增长已超过促改革和调结构，成为中短期最高层最优先考虑的目标。预计5  月一系列重磅稳增长政策或将出台。
        稳增长  2.0  的同与不同——似曾相识的药方：拉投资+地产刺激+货币宽松，三剑齐发提振总需求。由于稳增长和“保7”重新成为中央“主旋律”，为达到目标，一些稳增长的老办法很可能在短期恢复:1）拉投资是头号办法。地产和制造业持续探底，固定资产投资仍是短期稳增长的最有效办法，政治局会议上着重强调“要注重发挥投资的关键作用”“要增加公共支出”，预计5  月政府将出台一系列相关的投资政策和项目；2）地产税收与信贷扶持仍将加大。我们在上周宏观周报中强调:地产全年仍不乐观，3.30  新政出台仅一个月后，其拉动作用对二、三线城市已开始消退。本次政治局会议再次提出“要盘活存量资产，建立房地产健康发展的长效机制”，这意味着鼓励购房的税收和信贷政策或将继续出台，以起到消化住房库存，进而刺激房地产开发投资的作用；3）货币环境仍将保持宽松。政治局会议指出“加大定向调控力度，及时进行预调微调”，结合货币供求双低迷和美联储下半年加息的事实，我们认为，在超预期降准之后，5  月进一步降息是大概率事件。
        稳增长  2.0  的同与不同——有所不同的药材：消费结构升级+资本市场改革+区域经济带+环保PPP+减税+创新驱动，拉需求的同时注重改善供给和结构。  “促改革”和“调结构”虽然短期让位于稳增长，但中央的目标仍是要通过稳增长实现改革和结构调整。因此，不同于以往大水漫灌式的稳增长1.0，本轮稳增长，中央在运用传统“老药方”的同时，也很明显的注意到了这些“老药方”的副作用，各项措施在方向和力度上，都根据目前结构性问题做了有针对性的修正，主要表现在以下几个方面。
        稳增长  2.0  的不同药材1：消费结构升级。不同于以往单纯强调投资和地产消费的稳增长，本轮稳增长对消费，尤其是消费结构的升级，的重视程度明显提高。政治局会议强调“要注重扩大消费需求，努力提高消费品质量和服务水平，培育新的消费增长点”，而4.28  的国务院常务会议上，李克强总理更是通过五大税收及支持措施推动境外产品购买、跨境电商、品牌提升及线上线下互动。