当前中国对外贸易正位于第一波下滑的谷底。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】几个月前，中国出口出现大幅下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2  月11  日公布的1  月份贸易数据非常令人担忧。如图1  所示，1  月出口名义同比下降17.5%（我们预测降幅为10%），进口同比下降43.1%（预测降幅为29%）。目前尚无价格指数以计算进出口的实质增长率，但去年12  月的数据显示，出口同比实质增长5%（在当前环境下并不算差，下文详述），进口实质同比下降10%（图2）。图2  中进出口实质增长率剔除了商品价格下跌的影响，显示国内制造业需求大幅下挫，与去年四季度经济走势放缓相一致（这也是我们对去年四季度6.8%的官方GDP  增长率感到困惑的原因之一，参见《四季度季环比GDP  是…》，2009  年1  月26日）。1  月份贸易数据还存在的一个问题是今年春节早。但衡量春节对贸易数据产生的影响非常困难，只知道法定假日的天数，却很难摸清真实情况，因此将1  月和2  月的数据放在一起分析可能会比较理想。