投资要点
        1、  市场环境：“三低”基础背景不断确认。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球正在确认逐渐的进入到“三低”的背景中，即低增长、低利率、低物价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2009  次贷危机后，全球各经济体不同程度地进入“三低”背景中，美国2010  年，欧洲和日本2012  年，中国为主的新兴经济体2014  年，而在此背景下，各主要经济体的股票市场逐渐进入到牛市状态，  这种背景在历史上也出现过，1982-1987  年的日本，90  年代初期的美国，1997-2002  年的中国，股票市场同样表现不俗。对于当前A  股市场，中期来看牛市的格局未改，但短期政策进入到兑现期，政策带来的机会正在接近尾声，市场在此背景下将出现一定程度的调整。
        2、  行业变化：服务类景气度较好，上中游结束泥沙俱下。行业基本面的变化有助于做出行业拐点判断，上游注重价格，中游注重毛利率，下游注重销量，服务注重技术及效率。2015  年4  月中观行业表现来看，能源材料中，原油价格有所反弹，煤炭价格则延续了12  月下旬以来的下跌趋势且跌幅有所放大，主要国家铁矿石价格小幅反弹，农林牧渔中生猪景气度有所改善，禽类有所分化；中游制造，有色金属、化工等价格有所回升，而钢铁、水泥、玻璃等房地产投资产业链依然不佳，显示出投资链条依然疲弱。消费品中，由于房地产政策连续出台，4  月份房地产销售增速有所好转，30  大中城市同比21%，超出预期；服务中，非银等业绩增长较为不错，TMT  中计算机等景气度高位维持。
        3、  结论：5  月份首选公用及环保、医药及食品饮料。市场基础背景层面，经济增长层面尚难得出经济复苏的信号，尽管各种稳增长政策不断出台，但是内外需依然不佳；流动性层面方向依然是宽松，随着连续降息和降准，流动性好转最快的阶段即将过去；政策层面逐渐进入到兑现期，货币政策层面的降息，改革层面的国企改革、区域规划等逐渐进入到兑现期，政策对于市场的推动正在接近阶段性尾声，五月份首选行业为公用事业和环保、医药生物、食品饮料。
        4、  风险提示：通缩担忧超出预期。