假期海外市场综述：美元回调，债券普跌，工业金属价格反弹
        五一假期海外市场共经历了两个交易日，但资产价格波动较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要资产价格表现为：1）美元指数明显走弱，欧元兑美元出现明显反弹；2）欧美债券市场全线下跌，十年期国债收益率走高；3）欧股相对平淡，假期之前几个交易日的下跌有所企稳，美股先跌后反弹；4）工业品整体反弹，其中铜大幅上涨，而黄金大幅下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）之前预期欧元区经济持续低迷带来宽松，从而多欧股多欧债空欧元的对冲交易有所逆转。我们一直认为15  年大宗商品存在阶段性的投资机会（详见大宗商品策略报告《背水一战，一阳来复》），而目前我们认为将成为较好的布局时点。
        美元阶段回调，升息预期有所降温，大宗商品的强美元阻力趋于缓和此前大宗商品一直受制于两个因素，其中之一便是强美元的压制。但我们一直对于“美国经济独立走强，而欧日新兴等国经济走弱”这一主流观点持有怀疑态度，目前美国企业盈利同比增速严重放缓，而且极端的收入分配结构使得普通劳动者难以承受房价的涨幅，经济复苏高度依赖于低利率环境也会制约加息的进程（详见专题报告《不患寡，患不均——2015  美国经济风险分析》）。近期美国经济数据整体低于预期，市场对首次升息的时间预期也在逐渐从年中6  月份往9  月份甚至年底转移，美元出现明显回落也印证了我们前期判断，压制大宗商品的强美元阻力正在趋于缓和。
        中国需求4  月以来未继续恶化，政策刺激如加码有望改善需求预期压制大宗商品表现的另一个原因在于需求，尤其是中国需求的持续恶化。一季度中国经济数据全面下滑且低于市场预期。但假期公布4  月份官方PMI  略超市场预期，从高频数据来看耗煤等指标基本企稳，而地产销售还出现了一些回升，整体上没有继续恶化。而且在经济形势的压力下，我们预计未来政策基调将更多的向稳增长倾斜，政策放松力度将逐渐加码，包括财政刺激以及货币政策宽松等（详见策略报告《大招不息，牛市不止》）。在这种情况下，对于大宗商品的需求预期在边际上也有望出现改善。