收、业绩同比改善，线上业务快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司15Q1  实现营收294.5亿元，同比增加28.77%，（14Q1-Q4  增速分别为-15.9%、-0.2%、15.9%、16.3%）；受益于品类的丰富和特色营销的推广，线上GMV  为70.74亿元（自营58.97  亿，开放平台11.77  亿），同比增长101.54%（14Q1-Q4增速分别为-26.67%、-18.51%、31.62%、26.9%）；线上线下GMV  为345  亿，同比增长31.50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）归母净利润-3.32  亿元，同比增长23.44%，（14Q1-Q4  增速分别为-45.45%、-55.62%、-43.62%、-2.60%）；扣非后归母净利润-4.04  亿元，同比增加16.59%；EPS-0.04  元。加权平均ROE为-1.14%，同比增加0.40  个百分点。
        “云店”实践O2O  战略，探索未来增长新模式。4  月28  日，两家苏宁易购云店分别在南京和上海开业，作为公司O2O  战略核心和新的引流端口，“云店”经营业态新颖，业务功能丰富，集销售、检验、服务、本地化营销四大功能于一体，打造一站式生活服务平台。
        金融布局稳步推进，拓展支付场景，挖掘服务需求。公司依托深度合作的供应链企业、丰富商品品类、海量门店资源及牌照优势，服务消费者及企业，实现支付+理财+保险+信贷多维度布局。
        维持盈利预测，维持买入-A  评级。公司基本面持续改善，门店调整优化有效推进，线上线下融合不断完善，全渠道体系加快建设，全国性物流网络雏形已现，未来叠加苏宁互联、互联网金融等新业务贡献业绩增量，经营状况将进一步改善。预期15Q2  销售收入将同比增长30%左右，预计15H1  归母净利润亏损为5.82  亿元6.82  亿元之间，同比增长13%-23%。我们预计15-17  年EPS  为0.13  元、0.16  元、0.20  元，对应PE  为101  倍、82  倍、66  倍。维持买入-A  评级。
        ■风险提示：线上发展不达预期。