■业绩概述：国信证券2014  年实现营业收入117.92  亿元，同比增长74.26%；归属于母公司的净利润49.28  亿元，同比增长133.78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年一季度实现营业收入63.82  亿元，同比增长171.69%；归属于母公司的净利润32.55  亿元，同比增长247.22%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）年报和一季度业绩均超预期，主要是受益于公司多元化的业务布局，尤其是自营和融资融券等业务快速增长所致。
        ■配股融资和互联网化有助于继续做大规模。2014  年股基业务份额为3.81%，但手续费收入份额5.06%，行业排名第二；融资融券余额为498.42亿元，同比增长214.92%，增速快于行业平均水平；成立电子商务总部，全面布局互联网证券业务，互联网化将推动公司份额继续提升。另外，公司已公告拟配股融资180  亿元，资金补充到位后，融资融券、股票质押等业务将继续快速增长。
        ■依托中小项目和企业债项目优势投行业务快速增长。2014  年投行业务完成IPO  项目11  个，占市场总家数125  家的8.80%，居于市场前两位；再融资项目13.25  个，承销金额219.53  亿元；企业债券承销家数45.5  家，较上年增长73.86%，市场份额为7.79%，行业排名第二；承销金额495  亿元，较上年增长75.63%，市场份额7.10%，行业排名第二；公司新三板新增挂牌44  家，挂牌数量行业排名第六；公司投行项目储备丰富，未来将持续受益于注册制推出以及债券市场的大发展。
        ■自营业务有望持续为公司释放业绩。2014  年自营业务实现投资收益（含公允价值变动损益）27.76  亿元，同比增长211.56%；另外，公司子公司国信弘盛直投基金成功完成募集，实现直投业务从自有资金投资型向基金管理型的转变，有望逐步贡献投资收益。
        ■业务多元化扩张和互联网化，高增长可期。未来国信可能择机采用外延式增长手段，同时充分把握证券控股化、  深度互联网化、布局国际化以及大经纪、大投行、大资管三大基业，业绩高增长有望延续。
        ■投资建议：买入-A  投资评级，6  个月目标价36  元。我们预计公司2015年-2016  年的收入增速分别为96%，33%，净利润增速分别为97%，36%，成长  性突出；首次给予买入-A  的投资评级，6  个月目标价为36  元。
        ■风险提示：交易量大幅萎缩；佣金费率大幅下降。