结论与建议：
        1  季度公司净利润增长21.3%，三亚海棠湾免税店销售增长良好，未来免税政策有望继续放宽对公司形成利好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外公司积极发展线上业务，幷计画推进国企改革事宜，未来亮点颇多，维持买入的投资建议。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        1  季度业绩：公司1Q  实现营业收入49.95  亿元，YOY  增长13.44%，实现净利润6.46  亿元，YOY  增长21.3%，每股收益0.66  元。海棠湾免税店仍然维持高增长，当季收入16.9  亿元，同比增长27%（2015  年返券营销直接扣减收入，实际收入增速超过3  成）。由于免税业务增长较快，使得本期毛利率提高了0.99  个百分点至31.58%，且即期费用得以摊薄，期间费用率下降了0.19  个百分点至12.38%，共同带来利润2  成以上增长。
        未来看点：线上业务：公司积极推动各项业务的线上发展：在旅行社业务的电商化方面，  开放式B2B  旅游分销平台—蒲公英已经上线。免税线上销售方面：中免集团官方网上商城——中免商城，已于2014  年  10  月上线。国企改革：公司目前正在停牌幷筹画部分股权转让相关事项，将迈开国企改革步伐。免税业务发展：今年3  月财政部同意海棠湾店新增婴儿配方奶粉、保健食品和医疗器械等销售品类17  个。此外国务院4月28  日公布的促消费方案中提到：恢复口岸进境免税店，合理扩大免税品种，增加一定数量的免税购物额，作为国内唯一一家获准在全国范围内开展免税销售业务的企业，免税政策的放宽将使公司明显受益。在外延发展方面：公司同临港集团合作，建设位于漕河泾开发区的中国首个以国际免税品为主题的免税文化产业园和免税品商店；跨境市场方面，在越南、柬埔寨等地发展了跨境免税店。
        盈利预测：由于三亚海棠湾店经营良好，公司年内利润增长可期，长期来看，线上管道发展、免税政策放宽和国企改革，是未来的重要驱动力。
        预计2015  和2016  年公司实现净利润18.7  和22.8  亿元，YoY  增长26.9%和22.3%，对应动态P/E  为26.9  和22  倍，维持买入的投资建议。